新冠肺炎疫情打乱了春节后豆油去库存进程，需求“冰冻”但产出不减，令豆油库存迅速回升至近140万吨高位，打压盘面大幅回落。随着国内疫情逐渐好转，需求回升及产出减少，令豆油库存增势显著放缓，但反弹昙花一现，全球疫情蔓延及原油大跌带来的宏观利空再度给予重创。
3月10日，豆油迎来超跌后的反弹，但预计反弹难持续。从宏观层面来看，当前原油价格下跌风险仍未解除，沙特与俄罗斯关系未有缓和迹象，随着尼日利亚计划跟进增产，不排除原油继续下挫的可能。基本面改善不敌宏观利空，预计短期豆油延续弱势。
累库进程逐渐放缓
疫情打乱了豆油的去库存进程，令其库存从90万吨下方迅速升至近140万吨。由于上游压榨企业承担了保供应的任务，在国内疫情未得到有效控制前，复工优先度远高于产业链中下游的贸易商及终端。豆油需求被“冰冻”而产出不减，开启快速累库进程。
随着国内疫情逐渐得到控制，各地开始有序复工，餐饮油脂需求开始恢复，大豆周度压榨量的下滑形成进一步助攻，豆油增库存速度明显放缓。截至3月6日，国内豆油商业库存为139.955万吨，较上周的134.42万吨增加5.54万吨，较前一周14.64万吨的增幅收窄。
图为豆油商业库存
因2月国内大豆到港不足，前期压榨维持高位，令油厂大豆库存持续消耗，沿海大豆库存降至288万吨历史低位。部分油厂因缺豆或豆油胀库，在2月底至4月初陆续启动停机、减产或检修计划，预计近两周大豆压榨进一步降至154万吨、142万吨，将令豆油产出进一步缩减。随着下游补库需求逐渐启动，供应减少及需求回暖将令豆油累库进程相应放缓，对其盘面表现略有提振。
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