国债期货市场迎来实力派 保险资金怎么参与？配套制度已起草

　　亲身2月21日“保险机构获准到场国债期货生意业务”的消息开释后，保险资金怎么到场国债期货？保险资金是否会加大金融衍生品投资？备受业内存眷。

　　上海证券报本日独家获悉，银保监会已草拟《关于保险资金到场国债期货生意业务有关事项的关照》(征求意见稿)，并修订形成了《保险资金到场金融衍生产物生意业务措施》(征求意见稿)和《关于保险资金到场股指期货生意业务有关事项的关照》(征求意见稿)。

　　现在，这三项制度意见正在业内征求意见中，旨在范例保险资金到场金融衍生产物生意业务，防备资金运用风险。业内人士以为，这三项制度意见在征求业内意见竣事并出台后，将意味着保险机构正式可以到场国债期货生意业务。

　　仅限于对冲或规避风险

　　不得谋利

　　《关于保险资金到场国债期货生意业务有关事项的关照(征求意见稿)》中明白指出，保险资金到场国债期货生意业务，应当以对冲或规避风险为目标，不得用于谋利目标。包罗：(一)对冲或规避现有资产风险或资产欠债错配导致的利率风险；(二)对冲将来半年内拟买入资产风险，或锁定其将来生意业务代价。

　　该条第(二)项所称拟买入资产，应当是机构按其投资决议步伐，已经决定将要买入的资产。未在决定之日起的半年内买入该资产，或在划定限期内放弃买入该资产，应当在划定限期竣事后或决定之日起的10个生意业务日内，停止、整理或平仓相干衍生品。

　　保险资金到场国债期货生意业务，应当以确定的资产组合(以下简称资产组合)为底子，分别开立国债期货生意业务账户，实验账户、资产、生意业务、核算等的独立治理；保险机构到场国债期货生意业务，应当凭据资产设置和风险治理要求，订定公道的生意业务计谋，并推行内部决议步伐。

　　保险机构到场国债期货生意业务，应当凭据衍生品措施划定，订定风险对冲方案，明白对冲目的、东西、工具、范围、限期、风险对冲比例、包管金治理、风险敞口限额，对冲有用性的相干指标、尺度和评估频度，相干部分权限和责任分工，以及大概导致无法对冲的景象等内容，并推行内部审批步伐，内部审批应当包罗风险治理部分的意见。

　　保险资金到场国债期货生意业务，任一资产组合在任何生意业务日日终，所持有的卖出国债期货合约代价，不得凌驾其对冲标的债券及债券型基金资产的账面代价，所持有的买入国债期货合约代价及融入资金余额，合计不得凌驾该资产组合净资产的50%。此中，卖出国债期货合约代价与买入国债期货合约代价，不得归并轧差盘算。

　　保险团体(控股)公司、保险公司在任何生意业务日日终，持有的归并轧差盘算后的国债期货合约代价及融入资金余额，合计不得凌驾本公司上季末总资产的20%。

　　保险资金到场国债期货生意业务，任一资产组合在任何生意业务日结算后，扣除国债期货合约需缴纳的生意业务包管金，应当保持不低于生意业务包管金一倍的现金、中心银行单子、钱币市场基金或到期日在一年以内的当局债券及政策性银行债券，有用防备逼迫平仓风险。

　　保险机构到场国债期货生意业务，应当凭据公司及资产组合现实环境，动态监测相干风险控制指标，订定风险对冲有用性预警机制，实时凭据市场变革对生意业务作出风险预警。

　　保险机构到场国债期货生意业务，应当创建国债期货有关交割规矩，对实物交割的品种，应当充实评估交割风险，做好应急预案。

　　保险机构应具备哪些要求

　　对付保险机构到场国债期货生意业务，《关于保险资金到场国债期货生意业务有关事项的关照(征求意见稿)》也作出了以下要求。

　　起首，保险资金到场国债期货生意业务，除切合衍生品措施划定外，信息体系还应当切合下列要求：

　　(一)国债期货生意业务治理体系和估值体系稳固高效，且可以或许满意生意业务和估值需求；

　　(二)风险治理体系可以或许实现对国债期货生意业务的及时监控，各项风险治理指标固化在体系中，并可以或许实时预警；

　　(三)可以或许与互助的生意业务结算机构信息体系对接，并创建相应的备份通道。

　　其次，保险资金到场国债期货生意业务，专业治理职员应当切合下列条件：

　　(一)保险团体(控股)公司、保险公司亲身行到场国债期货生意业务的，资产设置和投资生意业务专业职员不少于5名；风险控制专业职员不少于3名；整理和核算专业职员不少于2名。投资生意业务、风险控制和整理岗亭职员不得相互兼任。

　　(二)保险团体(控股)公司、保险公司委托保险资产治理机构大概其他专业治理机构到场国债期货生意业务的，专业职员不少于2名，此中包罗风险控制职员。

　　上述专业职员均应通逾期货从业职员资格测验，卖力职员应当具有5年以上期货或证券业务履历；业务司理应当具有3年以上期货或证券业务履历。

　　对所选期货公司也有要求

　　对付保险资金可以选择哪些期货公司，《关于保险资金到场国债期货生意业务有关事项的关照(征求意见稿)》也作出了相应要求。

　　详细来看，保险资金到场国债期货生意业务，所选期货公司应当切合下列条件：

　　(一)建立5年以上，上季末净资源到达人民币三亿元(含)以上，且不低于客户权益总额的8%；

　　(二)期货公司分类羁系评价为A类；

　　(三)书面答应担当中国银保监会的质询查抄，并向中国银保监会如实提供保险机构到场国债期货生意业务涉及的种种资料；

　　(四)其他划定条件。

　　险资到场金融衍生产物生意业务

　　须切合哪些条件

　　除了草拟《关于保险资金到场国债期货生意业务有关事项的关照(征求意见稿)》之外，银保监会也修订形成了《保险资金到场金融衍生产物生意业务措施(征求意见稿)》。

　　《保险资金到场金融衍生产物生意业务措施(征求意见稿)》指出，保险团体(控股)公司、保险公司亲身行到场衍生品生意业务，应当切合以下要求：

　　(一)董事会知晓相干风险，并负担到场衍生品生意业务的终极责任；

　　(二)保险公司上季度末综合偿付本领富足率不低于150%，产业保险公司和人身保险公司上一年资产欠债治理本领评估效果不低于90分；

　　(三)具有精良的公司管理布局，以及健全的衍生品生意业务业务操纵、内部控制和风险治理制度；

　　(四)创建投资生意业务、管帐核算和风险治理等信息体系；

　　(五)配备衍生品生意业务专业治理职员，包罗但不限于阐发研究、投资生意业务、财政处置惩罚、风险控制和审计考核等；

　　(六)近两年在公然市场上没有不良投资举动记载；

　　(七)其他划定要求。

　　保险团体(控股)公司、保险公司委托保险资产治理机构及其他专业治理机构到场衍生品生意业务，应当切合以下要求：

　　(一)董事会知晓相干风险，并负担到场衍生品生意业务的终极责任；

　　(二)保险公司上季度末综合偿付本领富足率不低于120%，产业保险公司和人身保险公司上一年资产欠债治理本领评估效果不低于60分；

　　(三)配备与衍生品生意业务相顺应的监视和评价等专业治理职员；

　　(四)其他划定要求。

　　保险巨头表里两端同时备战

　　多家大型保险资管公司向上证报记者表现，他们筹办国债期货业务已久，并做了大量预备事情。对外，和羁系机构保持积极相同，促进相干指引性文件尽快出台；对内，在制度流程、风控体系、职员储备等环节斥巨资、改体系、添人力。

　　记者从太保资管相识到，该公司已在国债期货方面开启预备，重要表现在研究、投资计谋、体系建立、风险控制与合规、职员配备等多个方面。“我们正渐渐推进相干投资生意业务体系建立，而且渐渐推进订定相干公司内部制度，待羁系机构相干细则出台后，公司将对内部制度举行进一步修订美满。别的，我们已增补多名与国债期货相干的利率衍生品投资研究生意业务职员。”太保资管方面表现。

　　安全资管亦筹办已久。除内部做足预备外，安全资管还不停主张积极推动保险机构到场国债期货业务，并就此与羁系机构不停保持着积极相同，以促进相干指引性文件尽早出台。同时，安全资管还与中国金融期货生意业务所、同业机构以及各期货公司保持密切接洽，保持对国债期货市场的高度存眷。

　　利率风险治理利器

　　利率风险，是保险公司特殊是寿险公司资产治理中存在的重要风险。起首，保险公司的投资资产中有相称比例是定息债券资产，对利率的敏感性较强；其次，利率降落会加大保险公司计提责任预备金的压力，从而影响到欠债端和投资端；第三，当利率上升时，保险公司如已大量设置恒久牢固利率债券，则收益将大受影响；第四，保险公司大量续期保费和定息资产到期兑付将面对再投资利率风险。

　　国债期货是我国当前仅有的在场内市场活泼成交的利率衍生品，为保险资金投资提供了敏捷的代价信号和高效的风险治理东西。因此，部门欠债久期长、利率风险敞口大的寿险公司，简直存在运用国债期货规避利率风险的需求。

　　综合多家大型保险机构专业人士的阐发来看，国债期货投资对付险资投资的意义，重要可以归结为以下三方面。

　　一是，通过做空国债期货，可以对冲收益率上行的风险。当收益率上行，债券估值下跌，市场又缺乏活动性，而无法实时卖出止损时，可以卖空国债期货，以期货的收益补充现券的丧失。

　　二是，资产和欠债久期匹配可以有用低落利率风险袒露。在政策引导下，比年来，寿险公司鼎力大举生长恒久期缴产物，欠债久期明显拉长，而市场上无论存量照旧新刊行债券，限期凌驾10年的比例较低。

　　在这种环境下，可先借助国债期货来拉长资产久期，再在二级市场上渐渐买入收益率较高的名誉债或非标资产，如许既可以规避踏空债券行情的风险，又可以更为从容地搜集高收益资产。

　　三是，使用国债期货富厚资管产物线。国债期货除治理利率风险的功效之外，还可以提供许多投资计谋，极大地富厚资管产物的计谋组合，进步对差别市场情况的顺应性，更为机动地掌握种种投资时机。

（文章泉源：上海证券报）