阶段性供需矛盾消退 铁合金回归宽松

一、阶段性供需矛盾爆发，节后开盘铁合金逆势上扬

2020年春节期间我国爆发新冠病毒疫情，病毒传播能力极强，自湖北扩散至全国各地区，为控制疫情的持续发展，自建国以来第一次延后春节长假，2月3日正月初十才允许复工。但疫情依然处于持续增长状态，因此大部分省市均推迟至正月十五才开始复工，且企业申请复工复产需经过严格的审批，而湖北作为重灾区则不断推迟复工时间。因此在全国大规模复工之前，物流运输、终端制造业几乎处于停滞状态。

企业复工复产延迟叠加物流运力下降的双重冲击对下游制造业产生强烈的冲击，2月3日节后首个交易日大宗商品全线下跌，市场悲观情绪蔓延，而锰硅硅铁则逆势上涨，硅铁在2月5日涨至6150高点，锰硅也涨至6700元。究其原因，在于疫情爆发所引发的铁合金阶段性供需失衡。

疫情爆发的时点与我国传统春节长假重合，往年春节长假期间大量制造业工厂员工返乡过节，上下游工厂开工率均出现季节性下滑，合金产业链处于供需两弱状态。而疫情爆发延迟了企业复工复产，锰硅主产区主要是内蒙、宁夏、广西、贵州，硅铁主产区主要分布于内蒙、青海、宁夏、陕西。尽管从主产区分布来看铁合金产能主要集中在西北和西南地区，非本次疫情传播重灾区，但由于疫情爆发与春运窗口期重合，人口流量相当大，因此全国大部分高速公路出口基本处于封闭状态，铁路运力也大幅下降，对下游仍在维持开工的钢厂的原材料采购造成较大的阻力，包括合金、焦炭等原料持续处于消耗库存状态。

而对于合金企业而言，部分硅铁企业兰炭库存告急，陕西兰炭无法大量外运，锰硅生产企业也面临锰矿、焦炭等原材料不足的困境。原材料供应不足使部分合金企业降低生产负荷，合金供应阶段性下降，部分合金大厂顺势大幅上调2月钢厂招标价，河钢2月硅铁招标价6900元，环比1月大幅上涨750，招标量1050吨，下降863吨；锰硅2月招标价7200，环比1月上涨600元，招标量2.6万吨，下降600吨。从钢厂招标价可以看出，2月合金的阶段性短缺大幅推升了合金价格，对于钢厂而言为解燃眉之急接受合金高报价实属无奈之举，因此钢厂也减少招标量以度过这段非常时期。短期内疫情造成的合金产业供需差是推升盘面价格的最核心原因，但行业的发展趋势来看，2019年合金产业属于供应宽松状态，关于2019年铁合金基本面分析，笔者2019年产业链年报有详细分析，此处不再赘述。