海外基金经理对待疫情谨慎乐观 避险资产受关注金价创7年新高

　　随着疫情在环球的扩大，日韩的病例数日益增长，伊朗、阿联酋、黎巴嫩及意大利等有新发病例。而世卫构造也指出，环球控制新冠疫情的窗口期正在缩小。只管中国疫情得到很大水平控制，但假如出现环球伸张，对环球经济影响将会较预期更广，疫情竣事时间也将更久。

　　随着投资者衡量更遍及的地域性疫情对经济增长和企业红利的影响，焦急感情正静静伸张至举世金融市场。一方面，英美等发达市场经济体的多数机构仍旧较为乐观，以为仅是短期打击，市场也在克日创下新高；另一方面，不少跨国实体企业显然对疫情越发灰心，对二季度调低营收预期，日韩市场也出现出灰心预期，不少资金也流入避险资产，推动金价再创新高。

　　现金设置低

　　外洋基金司理仍有乐观预期

　　对付外洋市场，尤其是投资中国及亚洲以外的基金司理，在面临新冠病毒疫情的影响仍显得乐观。从指数体现来看，亲身新冠疫情发作后，标普500指数亲身1月24日一波下调3%，随后反弹走高，在2月18日又创下汗青新高。

　　不少人以为这种病毒是临时的，乃至没调解亲身己的仓位。西欧基金司理已经风俗于信赖，疯牛病、非典以及如今的新冠病毒肺炎等疾病只是临时的征象。美国银行2月份对基金司理举行的环球调查表现，现金仅占投资组合的4%，为2013年3月以来的最低程度。当投资者感触担心时，他们每每会持有更多现金。相反，他们将资金投入了不停创新高的环球股市。

　　基金司理好像把这种新型冠状病毒视为一种小题目：它具有粉碎性，但在经济和金融方面，很快就能降服它。他们做了两个假设。起首，新型冠状病毒将很快得到控制，被克制的需求将得到开释，因此其影响是临时的。其次，假如疫情不能敏捷得到控制，政策订定者将接纳举措办理题目，推动资产代价飙升，不少外洋机构以为，近期每一次病毒大盛行之后，6到12个月之后，市场就会上涨。不管怎样，在下跌时买入并不会错。

　　供给链停止影响不可小觑

　　但是，假如新型冠状病毒影响残留，环境会怎样呢？需求大概会很快规复，但供给方面的题目要大得多。中国企业被整合到庞大的环球供给链中，高度反响的供给链出现出对“按需生产”的特点，低库存，险些没有提供缓冲的预案。加上湖北是环球汽车、医疗、电子、航空航天、国防和修建质料供给链中的一环，疫情已经迫使韩国当代汽车和起亚汽车停产，苹果公司放缓出货速率。

　　随着产量回升，还大概出现规复瓶颈。大公司的零部件将不得不利用空运，但这会腐蚀利润率。假如供给链连续停止，较小的公司大概不得不探求新的供给商，大概面对倒闭的风险。现在，商务部已经开始摆设积极为各地外资企业复工复产纾困解难。

　　另一方面，假如疫情连续在环球伸张，对经济的影响将不止于财产链，他国金融市场将直接出现症结。随着日韩疫情的扩散，亚洲风险资产的临时苏醒戛然而止。韩国股市和韩元的预期代价颠簸升至5个月高点。日元兑美元跌至10个月来的最低程度，对汇率敏感的日本股市也收盘走低，日经股票均匀颠簸率指数创下两周多来的最高程度。

　　外洋上市公司比平常更审慎

　　相较于基金司理的乐观态度，外洋上市公司的态度要显着审慎很多。随着确诊的新冠病毒病例和殒命病例的增长，人们对环球经济增长放缓的担心加深。包罗苹果、适口可乐和宝洁在内的美国重要公司都对这种疾病发出了预警，称受影响公司将来利润将出现下滑。

　　鉴于这种敏捷伸张的病毒，华尔街阐发师已敏捷下调了下个季度的收益预期。Refinitiv的数据表现，第一季度的收益增长预期已从2020年初的6%以上降至3.2%，降幅为50%。

　　受新冠病毒的影响，公司对二季度财报预期体现得比往常更为审慎。美国银行指出，相较于较一季度业绩改进，有更多的美国公司以为本年二季度业绩要更差，这一比率创下2014年2月以来的新高。

　　FactSet的数据表现，尺度普尔500指数成份股公司中有近一半在一季度的财报电话集会中提到了新冠病毒。这些公司在中国的均匀收入敞口为7.2%，而尺度普尔500指数成份股公司的均匀收入敞口为4.8%。

　　高盛推低本钱做空中国产物

　　反向ETF受追捧

　　举世投资者对中国股市的存眷不停在上升，一方面是由于中国股市的紧张性日益上升，并已被纳入环球指数，而近来几周令中国股市承压的新冠病毒疫情的发作，则令做空产物成为不少人的存眷核心。高盛和一家研究机构构建了一种“合成”方法，让投资者以更低的本钱做空中国股市。

　　总部位于伦敦的研究机构量化视野构建了一个由约莫40只与中国相干的美国股票构成的篮子，旨在密切反应中国沪深300指数的体现。高盛已将该指数纳入其在线贩卖平台，这意味着它可以向客户出售基于该篮子的总回报交换衍生品。

　　有投资者表现，这是一个非常风趣的产物，如今不肯定想做空中国，但假如如许做，则可以使用这一篮子股票来掌握更为轻易。

　　量化视野的主管马诺拉尼预计，借入中国股票举行卖空生意业务的本钱每年大概凌驾股票代价的10%，而利用这肯定制篮子生意业务的本钱约为2%。直接做空中国股票的本钱高得惊人，而新的股票组合则为环球投资者办理了一个显着的痛点。

　　别的，不少反向ETF受到资金青睐，反应出在新冠病毒威胁经济增长和投资者信心之际，投资者对从股市下跌中获益的投资爱好浓重。

　　金价创7年新高

　　避险资产受存眷

　　不少投资者以为，这种冠状病毒将在3月尾得到控制，随着冬季的竣事，疫情也将得到控制。但随着疫情的扩散，越来越多的人不能确定疫情是否有一个亲身然岑岭。假如这种病毒演酿成一场全面的环球大盛行，经济增长和市场受到的打击将远远凌驾投资者的预期。

　　假如疫情演变大概比华尔街的预期更糟糕，有一些要领可以从糟糕预期中赢利。不确定性每每会导致颠簸性增长，因此一种计谋是买入颠簸性指数，该指数随颠簸性上升而上升。另一种是购置倾向指数，该指数存眷的是在股市大幅下跌时可以或许赢利的期权。

　　另一种掩护投资组合的要领是投资于宁静的避险资产，包罗美元、美国国债和贵金属。已往两个月来，这些资产的代价不停在上涨，假如投资者一旦发明他们的张望计谋是错误的，代价大概还会继承上涨。

　　以黄金为例，由于担心敏捷伸张的冠状病毒对环球经济的影响，投资者纷纷涌向黄金避险资产，金价创下7年来的最高程度，至每盎司1640.50美元。值得留意的是，思量到日本对新冠病毒的高敞口，乃至有机构思量做空传统上作为避险资产的日元。

（文章泉源：中国基金报）