“全球化的英国”脱欧之后 这些未知风险用它来化解！

　　1月31日晚，英国正式“脱欧”，竣事其47年的欧盟成员国身份。联合美国股市暴跌，英镑兑美元汇率出现一连两个生意业务日的大涨。现实上，2019年9月，英镑兑美元就开始触底反弹，一方面美联储连续降息，而英国央行保持利率稳定；另一方面固然英国脱欧历程一波三折，但是终极超向好的偏向生长。

　　由于一国汇率的恒久走势取决于其经济增长根本面，我们以为基于以下几个因素，我们以为英镑兑美元的汇率大概挣脱了2014年7月至今的熊市，尤其是英国脱欧的不确定性的政治风险在英国正式脱欧后显着降落，但是并不意味着英镑兑美元短期下行风险消散，因英国和欧盟商业大概会出现长时间扯皮，影响市场的风险偏好。

　　起首，英国企业投资大概规复。从2019年三季度GDP分项指标来看，住民消耗和当局付出对GDP孝敬是正的，但是投资却比力审慎。英国央行1月集会声明指出：最新的指标表现，环球经济增长已经企稳，反应出国际商业告急局面部门和缓，多家央行已往一年的钱币政策显着宽松。环球企业信心和其他制造范畴的指标总体回升。在英国海内，企业和家庭近期面对的不确定性消减。企业运动调查效果攀升，在某些范畴升幅显着，而且投资意向已苏醒。房产市场指标走强，消耗者信心略有加强。数据表现，英国1月份制造业 PMI 初值 49.8，升至九个月的高位。

图为英国制造业PMI和英镑兑美元即期汇率

　　比拟之下，美国经济增长放缓大概还刚开始。数据表现，2019 年，美国整年 GDP 增速初值为 2.3%，创 2016 年以来的三年新低，弱于 2018 年的增速 2.9% 和 2017 年的增速 2.4%，也达不到美国当局预期的 “ 经济增长至少 3%” 目的。

　　从2019年四序度 GDP 的分项数据来看，美国经济的压舱石——住民消耗付出不停放缓。1月该指标年化季环比初值为增长 1.8%，创 2019 年一季度以来最差。2019年四序度小我私家消耗付出对当季 GDP 带来的正向孝敬为 1.2 个百分点，远弱于三季度 2.12 个百分点的孝敬幅度。别的，2019年四序度，美国私家投资环比折年率降幅扩大至-6.1%，弱于2018年四序度的3%，此中，非住宅牢固投资环比折年率降落 1.5%，一连第三个季度下跌。

　　1月份，美国私家投资大概率继承疲软，佐证指标之一就是美国提出国防的焦点资源订单在1月遭遇重挫。美国商务部宣布的增速初值表现，2019 年 12 月美国的焦点资源品——剔除飞机的非国防类资源品订单环比降落 0.9%，创同年 4 月以来最大单月降幅，市场预期增长 0.2%。焦点资源品负增长意味着，四序度美国企业投资大概继承降落，此前已经一连两个季度增长降落。

　　投资中唯独住宅投资是最大亮点， 然而，地产繁荣和企业投资疲软并非康健的经济连续增长的态势，回首2007年地产次贷危急时，美国企业投资和利润降落，但是地产过分繁荣催生了泡沫。固然当前地产尚未演酿成新的泡沫，但美股企业债务和大众债务膨胀大概意味着美国经济扩张面对高债务的制约。

　　固然，英国经济并非安枕无忧，英国事环球最大金融办事净出口国，金融业是其紧张的支柱性财产。值得留意的是，此中超四成的金融业办事出口面向欧盟。而脱欧后，英国金融企业在欧盟享有的准入水平势必有所降落。脱欧还大概加剧英国劳动力短缺题目，尤其是在农业、修建、医疗照顾护士等依靠欧盟纯熟劳动力的行业，这一题目更为突出。而劳动力的短缺将侵害英国经济增长潜力。

　　其次，英国脱欧的政治风险大幅降落。英国与欧盟将来干系的商业将成为下一阶段的核心。短期，我们以为英镑兑美元汇率会因英国和欧盟商业出现分歧而面对下行风险。2月1日，英国宰衡约翰逊在公然演讲中表现，英国盼望与欧盟继承全方位的亲身由商业，但并没有须要继承服从欧盟的各项规矩，为此已经做好了无法告竣协议充实预备。就在鲍里斯演讲前，欧盟首席会商官巴尼耶倔强地表现，英国必须明白是否将服从欧盟的尺度和法例，这是与欧盟告竣协议的根本条件。

　　别的，中国新型冠状病毒肺炎疫情大概导致环球经济在2020年一季度反弹的势头再次延后，中国经济在环球商业和国际份分工中占据紧张位置。因此，在疫情竣事前，美元大概还大概因避险而坚挺，投资者可以买入英镑兑美元看跌期权构建备兑对冲的组合。(作者单元：宝城期货金融研究所)

（文章泉源：期货日报）