期铜价差扩大 金属投资者应把握的交易机会

王者返佣网讯：伦敦金属交易所（LME）铜库存降至18个月最低水平，使得一些投机客将押注标的从起伏较大的指标期货转向了价差。随着持有空仓的投资者匆忙补仓或展期，LME的低库存预计将推动不同月份合约之间的价差扩大。

分析师称，开展跨月价差交易，投资者无须对指标期铜走势做出方向性判断；该合约最近一直呈拉锯走势。经纪商Marex Spectron的全球市场分析主管Guy Wolf称：“我们青睐做多期铜价差。我们认为，目前的价差中远未充分反映出这一趋势，以吸引铜重新回到LME仓库。”

LME注册仓库中以及并未指定用于交割的铜库存在过去七个月下降64%，至2014年9月以来最低的121425吨。以往，每当LME库存降至相似水准时，便会出现深度逆价差，即近月合约较远月合约升水。现货铜与三个月期铜价差已由1月的每吨贴水10美元变为升水23美元。

但2014年12月，当LME库存处在这一水平附近时，该升水骤增至高达84美元，即便指标期货正在下跌；而在2012年4月，升水更一度飙升至149美元。

工银标准银行分析师Leon Westgate称，近期价差一直较低，部分是受围绕中国的负面人气影响。Westgate表示，LME减少的库存多数在上海期交所相关的仓库出现，后者的库存量已触及纪录新高，不过如果LME出现逼仓，从中国仓库中提出铜可能要等一段时间。他表示：

“如果（LME）库存持续减少，逆价差就有大幅加剧的空间，很难找到可以迅速提取库存的地方。中国的铜距离LME市场还是有些距离。”

此外，两个市场参与者持有大量铜库存与短期期货的情况，也加剧了可能出现的市场紧绷情形。LME数据显示，这两个大型仓位的每个都相当于LME可获得库存的30-40%。伦敦VTB Capital商品研究主管Wiktor Bielski表示：

“如果你是在寻找逼仓迹象，那么一切信号都已齐备……但未来的走向很难预料。” 

Bielski表示，自己抱持谨慎态度，因为过去18个月铜价一直是逆价差，同时持续存在大型仓位，但未出现任何大规模的逼仓。

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