动力煤价格无力上涨

现已进入传统电煤需求旺季，电厂日耗表现良好，但今年第四季度以来，动力煤价格阴跌不止。究其原因，各环节库存高位是不可忽视的一点，本文将主要回顾今年国内各环节的煤炭库存运行情况。

据往年情况看，动力煤消费有明显淡旺季变化，且通常在一年的第四季度达到消费的最高点;但近两年来看，动力煤消费的季节性变化在减弱。而从库存方面来看，今年上中下游的库存平均水平均高于去年。

全国重点煤矿库存同比增加

整体来看，今年全国重点煤矿库存整体呈增长态势，截至10月份，全国重点煤矿库存2899.8万吨，较年初增加795.6万吨，增长37.81%;前10个月平均库存2571.08万吨，同比增加66.37万吨，增长2.65%。由上图可知，今年全国重点煤矿库存波动幅度整体收窄，仅在2月份出现一次大幅下跌。今年2月份，全国重点煤矿库存1991.385万吨，环比减少112.82万吨，同比减少188.57万吨，此次库存大幅变化主要受年后坑口复产不及预期影响。此后随优化产能的不断释放，煤矿库存整体稳中有增。

四季度主流港口平均库存上涨

北方港口方面，截至12月12日，秦皇岛港库存595万吨，2019年平均库存607.77万吨，较去年同比减少6.14万吨。与去年相比秦皇岛港库存虽有小幅下降，但今年第四季度以来，秦皇岛港以长协调度为主，煤炭库存有明显增长，第四季度秦皇岛港煤炭平均库存652.03万吨，较前三季度平均库存595.78万吨大幅增加56.25万吨，增长9.44%。

下游电厂去库存进程加快

整体来看，自2018年起，沿海六大电厂采取高库存策略，电煤库存始终在高位震荡运行，截至今日，沿海六大电厂库存1645.51万吨，全年平均库存1637.34万吨，较去年同比增加223.73万吨，增长15.83%。进入第四季度以来，在前期进口煤和充足长协煤的保障下，电煤库存高企，同时10-11月份电厂日耗在低位运行，对库存的消化速度下降。进入12月份，沿海电厂积极主动去库存，仅保持刚需补库，库存回落。第四季度沿海六大电厂平均库存1646.28万吨，较前三季度增加11.35万吨。

从上中下游三个环节看，在今年加快优化产能释放步伐的主基调下，国内上下游煤炭库存均较去年有所增加;后期来看，现临近年底，供应方面部分煤矿因接近完成生产任务，而开始减产停产;需求方面，现下游库存处于安全水平，部分用户减少拉运，等待拉运明年长协煤或进口煤，因此预计后期煤价将继续弱势运行。