减产预期落地再成驱动 棕榈油继续看好

随着其他板块品种的矛盾逐步兑现行情陷入振荡，资金开始挖掘更具投资价格的洼地，供需矛盾增长的棕榈油因而再度受到资金的青睐。虽然市场早已对棕榈油减产及印尼B30需求增长有所预期，价格也已经上涨过两轮，但在前期产量数据尚未给予支撑的情况下，减产预期在价格中反映得并不充分。然而，MPOB10月报告中产量不及预期，SPPOMA阶段性产量大降逐渐证实产地减产，豆油库存的加速回落进一步助涨市场的做多热情。

生物柴油炒作带来首轮驱动

棕榈油的第一轮反弹始于生物柴油炒作，在预期印尼明年将把国内生物柴油掺混率从20%进一步提升至30%后，市场对后期棕榈油需求增长较为看好。2018年9月，在印尼经济下行及货币贬值的压力下，印尼将B20计划从公共运输行业向全国非公共运输行业推广，取得了良好效果：印尼对石化柴油的进口需求大幅减少，经常账户赤字得到较好改善;棕榈油消费额外增长200多万吨，价格也在库存压力缓解下出现反弹。

在此背景下，印尼对B30计划跃跃欲试。印尼能源部将2020年生物燃料项目的生物柴油配额定在95.9亿升，较2019年的66.3亿升增加45%。按照生物柴油投料比例测算，若B30计划能够顺利实施，新增的PME产能预计带来200多万吨的棕榈油额外消费，将极大促进产地棕榈油库存的消化，对棕榈油价格形成较好促进。

减产预期形成二次提振

当然，农产品的需求对行情多数时候只能托底，下游对价格是极度敏感的，所以真正的利空需要获得供应端的支持。当前的棕榈油正好拥有来自供应端的利好炒作支撑。在前期施肥不足及干旱的背景下，市场对今年四季度、明年年初的棕榈油减产及价格上行存在较强期待。正是在这种期待中，近几周的马棕和连棕才得以在此前的基础上继续上涨，连创新高。