谨慎看待铁矿石反弹高度

　　铁矿石在履历前期大幅下跌后，近几日低位弱势运行，数次摸索600元/吨整数关隘压力。8月和9月我国铁矿石入口量激增，外矿三季报表现主流矿山供给规复速率加速，供给端压力不停上升。需求方面，固然国庆后钢厂复产速率较快，但思量到钢厂利润程度和季候性因素，铁矿石需求继承回升的空间有限。口岸库存近期出现较大幅度积聚，铁矿石供需抵牾渐渐加剧，我们以为铁矿石弱势格式未变，纵然反弹，空间也较为有限。

　　外矿供给规复速率加速

　　最新公布的铁矿石9月入口量数据表现，9月我国铁矿石入口量为9935.50万吨，同比增速高达6.30%，8月和9月一连两个月增速在6%以上；累计入口增速出现了显着的收窄，1—9月累计入口增速为-2.40%，而1—6月这一数字是-5.90%。9月份9935.50万吨是汗青上第三高的单月入口量，前两次分别为2017年9月的10283万吨和2018年1月的10034万吨。

　　外矿供给规复速率加速是入口量连续大增的重要缘故原由，VALE三季报披露，VALE三季度产量为8670万吨，环比大增35.40%，可以看出VALE在遭受上半年的变乱影响后产量规复速率较快。假如根据这个速率生长，四序度环比增速大概另有提拔，如许大概率可以或许完成VALE亲身己顶下的年度目的3.07亿—3.32亿吨，乃至不清除超额完成的大概。别的，力拓三季报表现其供给增长较为迅猛，三季度产量8735万吨，环比增长9.54%，同比增长6%，同比与环比均大幅上升。

　　除了主流矿山以外，非主流的入口增长也较为显着。从8月开始，无论是澳洲巴西中小矿山，照旧印度、北美、欧洲等地，到我国的出口量均出现了较为快速的增长。铁矿石上半年大幅上涨，本年大部门时间里，普氏铁矿石指数维持在85美元/干吨以上。主流矿利润丰盛，而浩繁本钱相对偏高的中小非主流矿山也纷纷复产提产，铁矿石的高代价刺激了供给的扩张速率。从现在的环境来看，在铁矿石长时间高价的刺激下，主流矿山的复产和中小矿山的发运增长均大幅超出了市场预期，而且根据如许的速率生长，四序度铁矿石供给端的压力将变得非常大。

　　钢厂需求提拔空间有限

　　在供给大概出现快速增长的同时，铁矿石四序度的需求却难有提拔空间。一是季候性因素影响发酵，四序度是消耗淡季，且邻近春节，钢厂检验会增长，钢厂产量从11月开始将有连续的降落，压抑铁矿石需求；二是现在钢厂利润相对偏低，尤其是部门高本钱热卷厂近期已经迫近盈亏均衡线，钢厂也不具备继承提产的动力；三是还必要面对冬季限产的扰动，由于冬季是北方地域雾霾较为多发的时间段，部门地区或因氛围质量题目开展地区性暂时限产，如10月唐山地域为期一个月的暂时性限产。

　　库存一连反弹

　　固然国庆节前后两周，口岸疏港量均维持在300万吨/日以上的高位，钢厂的补库需求较为茂盛，但是口岸库存出现了较大幅度的积聚，10月18日铁矿石口岸库存为1.27亿吨，较9月27日增长了691万吨，最新的口岸库存较7月初的年内低点已经增长了凌驾1300万吨。假如根据现在的趋势生长，口岸库存后期将继承累积。

　　总体而言，我们以为，8月和9月我国铁矿石入口量激增，外矿三季报表现主流矿山供给规复速率加速，供给端压力不停上升。口岸库存出现较大幅度积聚，铁矿石供需抵牾渐渐增长，铁矿石弱势格式未变，纵然有反弹空间也较为有限。 (作者单元：国泰君安期货)

（文章泉源：期货日报）