前海期货刘琰：螺纹钢有望走出一波反弹行情

　　现在螺纹钢期价已跌至9月初程度，炼钢利润也处于本年以来的低位。2001合约贴水现货价约500元/吨，团体估值偏低。而房地产投资数据表现资金环境好于预期，后期房地产投资或保持小幅下滑态势。同时，10月螺纹钢库存将继承降落，期价破前低概率不大。不外，产量压力也将限定螺纹钢期价上方空间，2001合约将在3350—3600元/吨区间运行。

　　需求韧性仍存

　　从房地产资金泉源看，到位资金增速连续回落，但幅度不大，重要是亲身筹资金和定金及预收款有所回落，银行端融资相对上年同期尚未显着收紧。房地产资金是房地产投资的领先指标，资金增速同比迟钝回落，预示后期投资增速下滑将迟钝有序。

　　当前，修建钢材需求仍体现出较强的韧性。统计局数据表现，8月房地产贩卖增速连续7月反弹态势。1—8月房地产新开工增速同比从9.5%回落至8.9%，房地产施工增速同比从9%回落至8.8%，房地产竣工增速同比从-11.3%收窄至-10%，房地产修建工程开辟完成额增速同比从9.73%升至9.9%。总体而言，下半年以来，房地产投资增幅同比下滑幅度较小。思量到当前施工面积基数较大，四序度房地产投资预计小幅走弱，此中新开工和施工投资增速将小幅下滑，竣工增速有望连续加速。

　　库存连续下滑

　　当前，炼钢利润处于近两年来低位，加之期货贴水现货幅度偏大，期价已经充实反应了供给压力。“金九银十”是传统的钢材需求旺季。当前螺纹钢库存连续降落，“产量增库存降”的组合与上半年4、5月有相似之处。无论从季候性照旧当前的数据来看，需求端都很有大概连续旺季行情。加之基建托底，专项债资金加快投入到项目，基建对钢材的需求也将提供助力。因此，10月很大概重复4月的旺季去库存逻辑，演绎出筑底反弹行情。供给方面，唐山10月1日到11月15日继承限产政策，且炼钢利润也远低于4月初的程度，后期产量增长幅度或有限。

　　超预期下跌的风险点

　　现阶段对螺纹钢后市见解较为分化，商业商群体短期略偏乐观，部门财产资金基于后期的供给压力、偏弱的宏观情况以及恒久需求下滑有做空动力。利润上升后钢厂也有套保需求。若市场对远期的利空提前反响，大概对盘面组成超预期打压。

　　从本钱角度来看，焦煤供给团体富足，导致近期口岸库存累积较快，代价走弱；铁矿石方面，中恒久主流矿复产大概四序度发货增长概率大，现在口岸库存有所回升，铁矿石代价继承上涨的连续性有待视察；取消钢代价处于高位，假如10月下跌，则螺纹钢代价存在本钱支持坍塌风险。

　　总体而言，10月螺纹钢期价有望走出一波反弹行情，不发起追空。但利润扩大后产量压力将限定代价上方空间。假如能保持9月的去库速率，则螺纹钢2001合约将在3350—3600元/吨区间运行。操纵上，发起做多螺纹钢2001合约，投入总资金的20%，建仓本钱控制在3350—3400元/吨，若代价跌破3325元/吨全部止损，若上涨则3480元/吨上方分批止盈。 (作者单元：前海期货)

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（文章泉源：期货日报）