宏观面与基本面共振 原油陷入上下两难局面

　　国庆节期间，外盘原油代价连续下跌。10月4日，美国西得克萨斯轻质原油2019年11月期货结算价为每桶52.81美元；伦敦布伦特原油2019年12月期货结算价为每桶58.37美元。9月30日，我国原油期货2001合约报收于436.9元/桶。

　　宏观消息面仍然庞大

　　9月，原油市场受到沙特“黑天鹅变乱”的影响，代价大幅跳涨。只管当前消息面仍然庞大，但从国度长处角度阐发，沙特阿美重启IPO必要一个高油价情况。此次突发变乱，由于涉及沙特50%左右的产能，以是该国没有来由为了高油价而捐躯亲身身的出口市场份额。沙特阿拉伯新任能源大臣阿卜杜勒—阿齐兹·本·萨勒曼10月3日确认，沙特原油产量完全规复到遇袭前程度，以后将会合精神推动油气巨头阿美公司初次公然募股(IPO)。

　　笔者以为，此次突发性变乱进步了中东地缘政治风险溢价，但对油价的阶段性影响将陪同着时间的推移而渐渐减小。不外，思量到美伊干系仍然告急，第四序度必要重点存眷中东地缘政治气氛的变革，不清除“黑天鹅变乱”在该地域重演。

　　值得留意的是，本年以来，美国与部门中东国度之间政治气氛告急，多次产生油船扣押等系列变乱，但回归到对油价的影响上，笔者发明，市场对小型变乱的反响愈加平庸。换言之，除非影响生产及需求不可猜测环境的产生，不然不发起投资者太过高估其对油市的扰动，必要岑寂详细阐发变乱的潜伏影响。

　　环球经济数据不佳

　　只管9月美国新增就业岗亭13.6万个，赋闲率从8月的3.7%降至3.5%，但美国ISM公布的非制造业指数表现，ISM非制造业指数9月为52.6，低于市场预期，该国办事业的新订单增长在9月也有所放缓。道琼斯指数在我国国庆节期间下跌凌驾800点，标普500指数跌幅也迫近2%。

　　欧洲方面，受到英国脱欧预期的影响，投资者心态偏审慎，欧洲斯托克600指数下跌2.7%。相干机构预期，英国第三季度海内生产总值大概降落0.1%，陷入技能性阑珊。总体来说，宏观面临消耗端的影响不停加深，将来一个季度需求将成为决定油价变更偏向的基础性因素。

　　美国用油旺季将过

　　陪同着北半球气候转冷，美国用油旺季即将已往。据美国能源信息署统计，停止9月27日当周，美国原油库存较前一周增长310万桶，当前原油库存比客岁同期高4.6%，与已往5年同期持平。美国炼厂加工总量均匀天天为1601.7万桶，比前一周淘汰49.6万桶；炼油厂开工率为86.4%，较前期降落3.4个百分点。高产并不会由于贝克休斯钻井数目暂未增长而改变。车用汽油、馏分油及航空火油需求均较客岁同期低落。笔者以为，随着10月的到来，美国原油去库将渐渐被累库替换。

　　放眼环球，原油库存绝对程度已经在前段时间的去库影响下处于汗青偏低程度，OECD贸易原油库存现在低于5年均值，降至10亿桶左右。将来一段时间，受到OPEC刚强减产的连续影响，大概会出现供需增速同步放缓的环境，以是我们必要在累库水平方面维持审慎态度。EIA公布的数据表现，本年上半年，美国原油出口量为日均290万桶，较2018年上半年增长96.6万桶。不外，在取暖和油的消耗增量与IMO限硫令真正对市场产生提振前，笔者暂未发明新的需求增长点。

　　综合以上阐发，我国原油期货在国庆节假期处于休市状态，思量到表里盘的高相干性，上海原油期货大概会在国庆节后追随外盘迎来小幅回调。别的，对国际油价笔者维持中性见解，只管外盘在国庆节期间一连下跌，但底部支持仍然存在，过低的油价也不切合大部门产油国的长处诉求，以是不发起投资者太过灰心。近来一段时间，宏观面仍然主导风险资产市场的变更节奏。

　　(作者单元：东海期货)

（文章泉源：期货日报）