港口库存降至低位 关注玉米套利机会

　　2019年4—8月，中国北方口岸玉米库存由已往5年最高550万吨降落至最新189万吨，现在北方口岸库存已经触及已往5年最低位。南边口岸库存玉米库存同样由已往5年最高107万吨降落至最新26万吨，现在南边口岸库存处于已往5年同期偏低程度。陪同玉米渠道库存显着去化，已往一个月，中国玉米产区/销区玉米基差显着走强100元/吨。玉米期货仓单已由9月初的86461张降至9月18日的57964张。在当前的库存和基差程度下，将来将刺激玉米仓单继承注销，在玉米1月合约上的仓单压力将显着减轻。当前玉米C2001-C2005价差在-60左右，将来预计玉米C2001-C2005价差将显着走强。

　　北方口岸玉米集港量不敷，出货量回升导致库存降至汗青低位。近来10周，北方口岸玉米集港量合计156万吨，出货量合计372万吨，导致口岸玉米库存由405万吨降落至现在189万吨。尤其近来4周，玉米集港量周均21万吨，出货量周均46万吨，导致北方口岸库存每周降落25万吨左右。当前北方口岸库存已触及已往5年最低程度，如库存继承降落，将面对市场供给非常告急的状态。

　　南边口岸玉米库存处于已往5年同期偏低程度近来10周，南边口岸玉米到货量合计113万吨，走货量合计161万吨，导致南边口岸玉米库存由74万吨降落至现在26万吨，较客岁同期的55万吨大幅降落29万吨或53%，且处于已往5年同期次低程度。将来9—12月，南边口岸玉米周转量将季候性走高。较低的库存将对南边玉米基差和海内商业利润提供支持。

　　7月至今玉米产区，北方口岸，销区基差显着走强。8月初至今，中国玉米产区以吉林榆树地域为例，玉米现货对C2001合约基差-200元/吨上涨至最新-100元/吨。北方口岸鲅鱼圈基差由-100元/吨上涨至最新0元/吨。南边销区蛇口港基差由0元/吨上涨至120元/吨。陪同北方/南边口岸库存降至汗青低位，玉米基差显着走强。且南边-北方玉米价差由60元/吨走强至110元/吨，海内商业由大幅亏损50元/吨，现在商业利润10元/吨左右。

　　9月以来玉米期货仓单大量注销。2019年由于二季度玉米口岸库存到达已往5年最高，玉米期货仓单量也到达汗青最高的97000张。9月初玉米期货仓单86461张。停止9月18日，玉米仓单已低落至57964张，降落28497张或33%。近4周，北方口岸玉米出货量周均46万吨，玉米仓单注销流入现货市场对北方口岸的打击作用有限，而仓单大量注销将显着缓解玉米1月期货合约上的仓单压力。

　　玉米1月和5月价差汗青最低-110元/吨，下方空间有限。2018年9—10月期间玉米C1901-C1905价差在-110至-100运行，是已往5年价差最低地区。其间由于南边/北方口岸库存均维持在往年同期高位，压抑玉米基差和跨期价差疲弱。本年度南北方库存已降至汗青低位，且玉米基差已显着走强，因此预计玉米C2001-C2005价差将有所走强，发起存眷买C2001抛C2005套利时机。

　　图为北方口岸玉米库存(单元：万吨)

　　凭据上述阐发，由于中国北方/南边口岸玉米库存已降至汗青低位，玉米基差已显着走强，仓单大量注销。参考已往5年同期1月和5月价差最低在-110左右，且本年度市场供求干系大幅好于往年同期。现在C2001-C2005价差在-60元/吨左右，下方空间有限。玉米仓单大量注销有助于1月合约仓单压力缓解，因此发起存眷买C2001抛C2005套利时机。

（文章泉源：期货日报）