螺纹钢反弹有望持续

　　亲身上周五开始，螺纹钢期货代价连续反弹，RB2001合约亲身最低点算起，反弹幅度已靠近200元/吨。供需驱动向上和期货估值偏低是诱发此波反弹的焦点因素，笔者综合供给、需求、库存及估值等因素阐发后以为，后市反弹有望连续，反弹空间则取决于旺季需求成色。

　　减产结果显现

　　笔者以为，钢材供给的变革重要取决于政策和利润两方面因素。政策方面，限产政策会导致钢厂被动减产；利润方面，当钢厂利润被压缩到肯定程度时，钢厂会自动减产。从政策来看，8月以后，天下多个地域的钢厂出现停产检验环境，这会导致钢材供给紧缩。从利润来看，由于高炉本钱低于电炉本钱，以是当钢价下跌时，会先跌破电炉的本钱再跌破高炉的本钱，也就是说电炉减产会领先高炉。凭据测算，进入8月以后，部门独立电炉就开始出现亏损，由于电炉关停相对机动，以是其生产节奏对利润较为敏感，亏损诱发了电炉减产。

　　在高炉生产受到政策限定、电炉生产由于亏损而减产的配景下，螺纹钢产量开始降落。数据表现，螺纹钢周产量亲身8月中旬以来一连4周出现降落，现在螺纹钢周度产量回落至350万吨以下，靠近4月的程度。供给的连续紧缩是推动近期螺纹钢期货代价反弹的紧张因素。

　　消耗旺季将至

　　螺纹钢中期需求的要害在于房地产行业的变革。当前，房地产行业仍出现出高韧性特性。数据表现，1—7月，房地产投资同比增长10.6%，而衡宇新开工增速为9.5%，衡宇施工面积增速为9.0%。有些看法以为，下半年房地产投资等指标将出现下行，意味着螺纹钢需求将急剧萎缩。不外，笔者对此看法持审慎态度，至少现在没有任何迹象表现房地产投资等指标将出现大跌，这意味着螺纹钢需求中期内或保持韧性。

　　在中期需求保持韧性的条件下，短期的需求变革重要存眷季候性的特点。根据往年纪律，8月中旬以后，随着高温气候的竣事，需求存在回升的大概。从天下修建钢材成交量指标来看，往年9月现货成交量都市较8月上升。总之，螺纹钢需求中期韧性仍在连续，而短期将迎来传统消耗旺季，这将对螺纹钢期货代价组成支持，而且需求旺季的成色将决定螺纹钢代价的反弹空间。

　　库存压力减轻

　　库存数据可以作为供需面变革的佐证。库存数据表现，停止8月30日当周，螺纹钢厂内库存为269.9万吨，同比增长49.4%；社会库存为609.48万吨，同比增长40.9%；库存总量为879.38万吨，同比上升43.4%。从绝对量来看，当前的库存程度处于汗青同期最高程度。不外，固然螺纹钢库存总量确实处于高位，库存压力仍旧存在，但从库存变革来看，螺纹钢库存在8月一连3周出现降落。也就是说，8月以来，螺纹钢库存压力是有所减轻的。9月，若旺季需求准期启动且供给紧缩可以或许连续，螺纹钢库存则有望进一步降落，而库存降落的力度同样影响着螺纹钢代价的反弹空间。？

　　估值相对偏低

　　以上对供给、需求、库存因素的梳理是着眼于市场驱动力，而螺纹钢代价的详细走势还必要联合估值来判定。估值指标，我们重要存眷螺纹钢的基差变革。从基差来看，当前螺纹钢期货代价处于贴水格式，RB2001合约较现货的贴水幅度约10%，与RB1901合约汗青同期的贴水幅度相近，显着高于RB1801合约、RB1701合约等01合约汗青同期的贴水幅度。也就是说，期货代价较现货代价贴水，而且贴水幅度高于汗青同期，阐明期货代价相对低估，期货代价估值偏低同样是支持期货代价的一个因素。

　　团体来看，近期螺纹钢期货代价反弹事出有因，供给的紧缩、需求旺季的到临、库存压力的减轻，既是反弹出现的诱因，也是支持反弹连续的来由。笔者以为，后市反弹空间的要害在于需求旺季的成色，若旺季需求不能有用放大，则反弹空间受到限定；若旺季需求超出预期，则反弹空间颇为可观。

　　(作者单元：西南期货)

（文章泉源：期货日报）