全球谷物市场不稳定因素增多

　　已往5年农产物市场中险些形成如许一个纪律：玉米代价在春季和初夏上涨，然后在5月30日至7月15白天到达顶峰；小麦代价在2015年、2017年、2018年和本年夏日中期明显上涨，峰值出如今6月下旬至8月上旬之间。这两种作物的上涨都与市场对北美莳植和生长季候的气候担心有关。

　　本年尤其云云，美国中西部气候特殊恶劣，大水泛滥推迟了莳植时间。

　　然而，玉米和小麦的代价都市随着生长季候的推移而下跌，莳植面积和产量并不像人们担心的那样糟糕，正如8月12日的作物陈诉表现的那样，随后玉米和小麦代价当日下跌5%。

　　陈诉表现某些地域作物局部遭到严峻粉碎：达科他州南部、明尼苏达州东南部、伊利诺伊州北部和俄亥俄州东北部。但其他地域的均匀产量较高，爱荷华州北部以及堪萨斯州和内布拉斯加州的部门地域乃至到达了更高的产量。

图为南美和黑海玉米出口量飙升

　　玉米无法维持夏日涨势，这与黑海地域和南美洲的产量激增有着精密的干系，上述地域对环球生产本钱的影响正在日益增长。已往10年，南美玉米出口从占环球玉米产量的2%上涨到5.5%，与美国睁开竞争。同时，黑海地域从只供给地域需求到玉米出口占环球玉米产量的3%。

　　因此，玉米代价跟巴西雷亚尔(BRL)以及俄罗斯卢布(RUB)联动也就不敷为奇了。2014年和2015年雷亚尔和卢布对美元下跌时，也低落了以美元计价的生产本钱。生产本钱好像是一个软底，低于这个代价的供给大概会从市场上消散。来亲身南美和黑海地域的玉米出口增长，也使环球生产多样化，使市场对美国中西部恶劣气候的反响削弱。

图为玉米代价与巴西雷亚尔的联动性

　　由于黑海的出口凌驾北美，小麦的环球莳植地区也越发多样化。因此，小麦代价与俄罗斯卢布走势大要同等。其他钱币，如加元和澳元也发挥了一些影响，这两种钱币(以及雷亚尔和卢布)相对付美元的下跌，使美国农夫处于竞争劣势。

　　这就是商业纠纷对美国玉米和小麦莳植者的打击地点。固然他们不像大豆莳植者那样直担当商业纠纷的影响，但告急局面升级正在推动美元走高以及在岸人民币(CNY)走低。随着人民币汇率的降落，人民币正在拉低雷亚尔和卢布，大概导致玉米和小麦代价降落，只管巴西和俄罗斯的养老金革新推动了雷亚尔和卢布的上涨，但两国如今都处于经济阑珊的边沿。因此，商业纠纷的升级对莳植玉米和小麦的农夫影响跟大豆生产商的环境一样糟糕。

图为玉米代价与俄罗斯卢布接洽越发精密

图为当前黑海地域小麦出口远高于其他地域

　　特殊令人感爱好的是：期权市场对玉米和小麦最新走势的明白有很大的谬误。两个市场都出现了正偏斜：价外看涨期权比价外看跌期权代价高得多。生意业务者预计会出现更多极度上涨而不是下跌。

　　只管没有证据表明两个市场履历了比下跌更为极度的上涨，但玉米和小麦价外看涨期权代价险些总是高于价外看跌期权。莳植地区的多样化、南美和黑海产量激增的潜伏影响进一步引发了投资者对农产物期权代价连续正偏斜的质疑。

图为8月12日抛售前玉米、小麦期权正偏斜

　　综上所述，我们以为，玉米和小麦市场一连5个夏日未能维持反弹；市场每次对美国莳植和生长季候的担心都被夸大了；黑海地域和南美洲日益影响环球玉米生产，小麦生产越来越向黑海地域会合；作物出口多样化使北美天气对代价的影响水平减缓；商业纠纷大概会减弱人民币汇率，并使雷亚尔、卢布以及玉米和小麦代价也下跌。

（文章泉源：期货日报）