“穿仓”事件引人深思：授信并非洪水猛兽 一刀切上“枷锁”弊大于利

　　近来，个体风险治理公司的场外期权穿仓变乱引起业内存眷。记者相识到，此次变乱的产生与场外业务当前生长的阶段密不可分。

　　近来几年，只管商品场外衍生品市场生长较快，在办事实体经济上取得了不错的结果，但仍存在团体范围较小、有用到场机构不多、头寸轻易过于会合等题目。与此同时，期货行业授信治理尚处于低级阶段，风险治理公司内部名誉风险治理的履历和体系不健全，专业的名誉风险评估职员相对缺乏，再加上场内市场出现一连极度行情等，种种因素导致了变乱的产生。

　　“此次风险变乱短期对公司和行业不免会有打击，但恒久来看并不是坏事。”一位风险治理公司高管报告期货日报记者，这是市场生长历程中不可制止的曲折，久远来看有利于行业创建更为范例的生长模式，促使风险治理公司创建起严酷的授信治理体系，拓宽亲身身风险转移的渠道，低落头寸太过会合的风险，进而生长更为辽阔的市场。

　　凭据中期协的相干数据，停止本年5月，风险治理公司总资产474.29亿元，1—5月累计总利润3.61亿元，个体风险变乱在可蒙受的范畴内。据记者相识，现在风险治理公司的场外衍生品业务正常开展。　　

　　场外衍生品市场生长势头精良

　　2012年起，期货公司通过设立风险治理公司的方法开展以风险治理办事为主的业务试点，此中包罗场外衍生品业务。近几年来，场外衍生品业务从无到有、快速生长，2018年场外衍生品业务范围到达9406亿元。

　　近来两年，场外衍生品市场在办事实体经济上发挥了巨大的作用，一些潜移默化的变革正在产生：一方面现货企业的需求在增长，基数在扩大，市场的活动性和代价都更好，这将进一步进步客户到场的积极性，是一个正向的循环。另一方面，客户的要求也越来越高，倒逼风险治理公司不停进步资金气力，加大人才储备和IT建立力度，连续进步亲身身的产物订价、计划及生意业务本领。别的，风险治理公司与财产客户发挥相互的上风，产融联合，推动了许多创新模式的落地，办理了许多恒久制约企业生长的题目，整个行业的生态情况越发康健。

　　据先容，这些年，风险治理公司在场外市场提供专业化的生意业务办事：一方面提供种种定制化衍生品给客户；另一方面基于衍生品风险治理原理，将生意业务中全部场外头寸的风险相互对冲后，再借助场内的相干产物举行对冲。为了实现风险疏散，风险治理公司一样平常盼望承接多品种、多偏向、多客户的生意业务。

　　推动创建严酷的授信机制

　　“由于是一对一的生意业务，场交际易两边的履约本领就涉及各亲身的名誉资诘责题。为了保障客户履约，风险治理公司会要求客户提供充足的履约保障品，如包管金。但当风险治理公司面临名誉资质显着高于亲身身的生意业务敌手(好比银行)时，生意业务敌手不肯意提供包管金，这便涉及风险治理公司治理生意业务敌手名誉风险的题目。”一位风险治理业内资深人士表现。

　　究竟上，生意业务两边的名誉风险是场外业务的焦点风险之一，但由于前期海内场外市场范围有限，名誉风险并未显现。随着市场的生长，更多机构不停参加，生意业务两边名誉主体强弱差别，就会产生诸如延后付出期权费、免缴包管金等现实需求。在大宗商品商业中，怎样评估商业敌手的名誉风险，也不停是一浩劫点。

　　据相识，风险治理公司在场外业务上的授信，重要用于衍生品的到期轧差结算、期权费后付、免缴包管金或向对方缴纳包管金等，授信的工具重要是银行、券商、保险和风险治理公司同业，以及少少数的优质一样平常法人客户。这类授信保障了各机构之间能做到在生意业务到期后再行整理和结算，从而使期初的生意业务能顺遂举行。这种做法遍及应用于银行、券商等机构之间的外汇、债券等场外市场的生意业务，很大水平上进步了生意业务、整理和结算的服从。

　　“答应存在授信的情势，就是为了让风险治理公司更机动地资助客户应对市场变革，举行风险治理，这在现货市场已经黑白常成熟和常见的模式。重点应该是不停提拔专业本领，而不是勉励一刀切地套上‘枷锁’，那只会让办事实体的模式不能创新，失去活力。”上述资深人士表现，不消把授信看成大水猛兽，这种模式是应客户的需求而生的，只要有严酷、科学的授信机制，创建健全行业风险监控和预警机制，凭据客户的现货环境、名誉记载、互助履历等，联合风险治理公司的风险蒙受力，风险是可控的。

（文章泉源：期货日报）