焦瑾璞：黄金市场开放助力人民币国际化__财经头条

以2009年跨境商业人民币结算试点为标记，人民币国际化正式启动。十年来，人民币跨境利用渐渐扩大，人民币在国际市场的订价功效稳步提拔。现在，人民币已成为环球第五大付出钱币、SDR权重排名第三的紧张钱币，并不停向国际商业、跨境投资、国际信贷、储备钱币等偏向拓展。与此同时，围绕人民币国际化的制度建立稳步推进，底子办法不停美满，市场到场机构敏捷扩大，人民币跨境业务渠道渐渐流通，为我国经济金融在深化革新、扩大开放创造了紧张条件。

在2019年年初召开的全体系事情集会上，人民银行再次夸大了人民币国际化的事情重点：以办事实体经济、促进商业投资便利化为导向，进一步美满人民币跨境利用政策；优化央行间钱币互助框架；美满离岸人民币市场活动性办事框架。这也为下一步人民币国际化指明白偏向。在人民币国际化十周年之际，本文特殊刊载上海黄金生意业务所理事长焦瑾璞文章，探究黄金市场开放怎样助力人民币国际化，以飨读者。

上海黄金生意业务所理事长 焦瑾璞（资料图）

在人民币国际化和中国（上海）亲身由商业试验区建立的汗青大配景下，我国的黄金市场比年来加速对外开放步调，稳步实行国际化战略，不但率先实现了海内首个金融要素市场的对外开放，更是推出了环球首小我私家民币黄金订价基准——“上海金”，富厚了人民币计价金融资产，拓宽了人民币回流渠道，为人民币国际化的稳步推进提供了动力。

中国黄金市场国际化是人民币国际化的有用途径

比年来，在“西金东移”趋势的作用下，我国一连数年成为环球最大的黄金生产国、消耗国和入口国，开始深刻影响并改变着环球黄金市场的团体格式。与此同时，我国黄金市场捉住人民币国际化的精良契机，积极探索多条理、全方位的国际化生长路径，与人民币国际化协同生长，取得了里程碑式的丰富结果。

国际板业务平台为中国黄金市场国际化和人民币国际化奠基紧张底子。2014年9月，上海黄金生意业务所（以下简称“上金所”）推出国际板，成为中国黄金市场实行市场化、国际化生长战略的紧张载体，开启了中国黄金市场国际化历程。同时，上金所国际板也是中国首个面向环球以人民币计价的金融要素市场。一是吸取环球优质会员到场生意业务，实现生意业务主体资格对外开放。国际板分阶段渐渐引入环球优质市场到场者，包罗环球着名的黄金精粹商、生意业务活泼的贸易银行以及投资银行。二是引入离岸人民币到场生意业务，实现账户与钱币对外开放。上金所的国际会员，无论其注册在境内照旧境外，均可到场上金所承认的国际板和主板（海内板块）产物，实现了离岸人民币和在岸人民币在专用账户体系内的融合。三是接纳人民币计价结算，订价影响力向环球辐射。随着越来越多的国际投资者到场上金所国际板生意业务，以人民币计价的黄金代价影响力由地区性渐渐向国际性外溢。这将有助于中国黄金市场的供求干系向国际市场通报，并有利于加强中国黄金市场的环球代价发明功效。四是亲身由商业专用账户，确保风险可控条件下的市场生长。国际板生意业务基于亲身由商业账户体系，实验资金“从那里往返那里去”的关闭运行模式，资金划转可测、可控，有用防备生意业务资金以黄金市场为渠道向境内区外的大范围渗出，为中国黄金市场国际化历程的稳步推进提供了制度保障。

“上海金”订价机制推动中国黄金市场国际化和人民币国际化向纵深生长。2016年4月，上金所推出了“上海金”订价生意业务机制，为环球黄金市场提供首个以人民币计价的黄金基准代价，是中国黄金市场国际化历程中又一紧张的里程碑。一是“上海金”通过更公正、透明的代价形成机制，为环球黄金市场到场者提供可生意业务的人民币基准价，可有用地低落环球（尤其是中国）黄金市场到场主体的汇率风险。二是“上海金”基准价可遍及运用于产用金企业订立的条约以及黄金市场的产物订价，有利于中国黄金市场体系中真实的黄金供需向环球传导，从而促进环球黄金市场资源的设置。现在，境内多家券商及基金公司推出了以“上海金”为基准价的黄金衍生品和黄金ETF产物。三是“上海金”基准价的推出有利于美满美元主导下单一币种计价的环球黄金订价体系，加强人民币在金融要素市场的订价本领。

跨地区市场所作与互联互通扩大了中国黄金市场国际化和人民币国际化环球影响力。一是授权迪拜黄金与商品生意业务所（DGCX）挂牌以“上海金”基准价结算的人民币黄金期货合约。二是与芝加哥贸易生意业务所(CME)签订互助协议，探索跨境金融要素市场的互助新模式。三是启动“黄金沪港通”，将香港金银业商业场行员引入国际板，直接到场上金所的生意业务。四是遍及开展与“一带一起”沿线国度金融市场的交换与互助，促进上金所及“上海金”在沿线国度的影响力和着名度。

中国黄金市场国际化是人民币国际化的紧张基石

构筑人民币币值稳固的刚强后援。1968年，各国央行从环球黄金市场的重要到场者退出后，黄金代价开始亲身由浮动。黄金作为稳固国际钱币体系的职位有所弱化。历经半个世纪的去钱币化历程，黄金依然是各国央行持有的紧张储备资产之一，仍具有超主权的国际清偿力以及公认的避险属性。中国黄金市场国际化水平越高，以人民币计价的黄金生意业务范围越大，人民币币值受美元单一因素的影响将会越弱。环球范畴内以人民币计价的黄金资产可以作为人民币币值的减震带，从而加强国际市场到场者对人民币的信心，促进人民币币值稳固并推感人民币国际化。

促进我国金融底子办法的国际化。一是上金所将到场订定并美满现有的国际尺度，并推动中国在金融底子办法国际化尺度的订定、实行以及维护等方面的建立。二是上金所国际化将进步中国在黄金市场跨境羁系和谐范畴的到场度和话语权。三是上金所国际化历程中，与环球其他生意业务所开展各种互助，为以人民币结算的环球黄金生意业务提供生意业务平台、整理平台、风险治理平台以及产物创新研发平台，成为环球范畴内紧张的人民币金融底子办法。四是作为上金所国际化紧张里程碑的“上海金”基准价的推出，可以或许为环球黄金市场、黄金财产链各方提供锚订价，并成为环球紧张的金融市场要素，也是各方开辟金融东西、产物创新的底子。五是黄金兼具钱币和金融双性，黄金范畴相干的人民币金融底子办法建立可以或许推动包罗贸易银行在内的金融机构黄金实物生意业务、融资、账户结算等各范畴生长。

流通人民币回流渠道。一是充当黄金入口和实物交易渠道。中国作为环球最大的黄金消耗国，其消耗量占环球的26.5%。现在，上金所国际板已经承接了中国四成以上的黄金入口量；与此同时，中国承接了环球黄金近三分之一的加工量，在环球黄金财产链具有举足轻重的职位。中国黄金市场国际化，从实体经济出发，借助于黄金质料和产制品的交易历程，将人民币以及人民币代价向环球黄金财产链上卑鄙开释。境外到场者向中国贩卖黄金质料，得到人民币，并购置黄金产制品，完成整小我私家民币闭环跨境流转历程。二是充当黄金储运渠道。上金所国际板通过简化储运流程、低落储运本钱等办法，筹划打造环球范畴内的黄金储运中央。黄金储运中央的生长，使得国际板的黄金交易可以或许在环球范畴内发挥黄金实物资源设置功效，由此动员人民币在环球范畴内的利用和持有。境外到场者将黄金实物通过国际板出售给另一方到场者；前者得到人民币，将黄金储存在上金所国际板交割堆栈，必要时在国际板购回实物黄金并转运至他国，从而完成人民币完备的回流历程。三是充当黄金及黄金金融资产交易渠道。与实物交割相干的黄金生意业务可以或许反应黄金的真实供求干系，而以现金交割的黄金及其衍生品生意业务范围及影响力，对付人民币在更大范畴内、更深层级上的回流渠道的构建更为要害。境外市场到场者得到离岸人民币，购置各种人民币黄金金融资产，有用地增长人民币回流渠道的蓄水功效，从而真正实现人民币在环球范畴内的金融资产属性。

推动离岸人民币市场良性生长。一是中国黄金市场国际化，尤其是“上海金”基准价的推广，有利于离岸人民币币值稳固，进步人民币环球范畴内的代价蕴藏功效，进步相干各方的持币意愿。二是中国黄金市场国际化有利于人民币国际付出本领和投资功效的发挥，进步离岸人民币的环球渗出性。三是中国黄金市场金融产物创新可以或许有用地增长离岸人民币市场产物的深度和广度，促进离岸人民币市场向纵深生长。四是中国黄金市场国际化构筑顺畅的人民币回流渠道，有利于投资者跨市场间公道套利，劝导离岸人民币“代价堰塞湖”，从而淘汰离岸人民币汇率、利率等市场代价要素的大幅颠簸，有利于离岸人民币市场的良性生长。

中国黄金市场国际化是人民币国际化的紧张引擎

一是动员人民币跨境付出体系的美满。将来，上金所的生意业务时长将笼罩环球各大时区，将对现有的人民币跨境付出体系的运行时间、风险治理等各方面提出新的需求。尤其是中国夜间时段正值西欧金融市场的业务时段，对人民币跨境付出整理中行列治理、余额预警以及活动性调度等帮助功效提出更高要求。二是推感人民币跨境配套整理网络的富厚。环球范畴内人民币黄金生意业务量的增长、市场到场者的富厚，将推感人民币跨境配套整理网络的富厚。三是将推动中国更多到场环球金融市场羁系规矩的维护和建立，如实现生意业务所层面的及格中心敌手方（QCCP）多国互认、构建切合环球更遍及认同的生意业务羁系陈诉制度等。

放眼将来，中国黄金市场的生长潜能和空间仍旧巨大。一方面，国际金融市场动荡不安，投资者避险感情不停升温，“西金东移”趋势日益显着。在此配景下，环球黄金市场紧张性越发突出。另一方面，中国端庄历由经济大国走向经济强国、由金融大国走向金融强国、更多到场国际金融市场订价权的阶段。国度的很多庞大生长战略都为中国黄金市场的国际化生长提供了更辽阔的空间，继而推感人民币国际化战略向更深条理迈进。

本文泉源：《中国金融》2019年第14期

作者：上海黄金生意业务所理事长 焦瑾璞