饲料企业巧用豆粕期权“锁仓”

　　我国饲料行业处于充实竞争状态，由于资金和技能壁垒偏低，企业收支轻易，财产竞争猛烈。数据表现，饲料行业利润率仅为2%—3%。而由于饲料企业对卑鄙养殖业的长处依赖，使得饲料企业对卑鄙养殖业议价空间不大，在质料代价上涨时，饲料代价的涨幅一样平常不会凌驾质料代价涨幅。因此，对质料代价颠簸风险的把控是饲料企业竞争力的焦点和要害。

　　豆粕作为饲料的重要质料之一，在家禽饲料中利用量约为52%，生猪饲料约为29%。海内豆粕代价走势受美豆影响很大，比年，饲料企业纷纷探求高效避险方法，积极使用期货市场举行套期保值，期货、现货“两条腿”走路，锁定质料代价颠簸风险，实现企业的妥当谋划。豆粕期权的乐成上市，进一步富厚了饲料企业的避险东西和生意业务计谋，也提拔了金融办事实体经济的本领。

　　实践期权保值新模式

　　东北地域某饲料企业是集饲料生产贩卖、食品、生物、养殖、兽药、经贸于一体的全财产链团体化企业，旗下拥有多家分公司。该企业拥有专业化的猪料生产线，年生产本领18万吨。该企业设立专门期货部分，并拥有专业的研究职员，较早通过基差点价模式举行原质料采购，并运用期货东西举行风险治理。豆粕期权上市前，该企业构造专职职员到永安期货学习期权底子知识，并开通仿真生意业务账户，用模仿盘共同现实点价生意业务演练，取得了精良的结果。豆粕期权上市后，该企业成为应用豆粕期权的先行者，积极探索将现货、期货、期权联合利用的新模式、新要领，积聚了不少实践履历。

　　对付该企业来说，未点价的基差头寸面对期货代价上涨的风险，已点价的现货头寸面对代价下跌的风险。为此，该企业通过构建期权组合计谋，有用规避风险，提拔保值结果。

　　接纳宽跨式计谋规避风险

　　2017年年初至5月末，受禽流感、环保政策影响，海内养殖市场不景气，豆粕需求疲软，代价一起下跌，基差大幅走弱。6月，行情低位振荡，随着美豆渐渐进入气候主导行情阶段，市场下跌动能消退。6月末，美国农业部公布的播种面积陈诉和季度库存陈诉数据均优于市场预期，美豆大幅反弹，海内豆粕期货也强势上涨，但现货基本面没有显着改进，必要时间消化。因此，豆粕代价将来走势有较大的不确定性，企业面对是否点价的挂念。

　　在此配景下，上述企业接纳豆粕期权宽跨式生意业务计谋，即同时买入同一合约差别行权代价的看涨期权和看跌期权。在无法判定行情偏向时，该计谋可以包管无论标的资产代价向任何偏向变更，企业均可实现红利，且亏损有限，从而有用规避豆粕代价颠簸风险。

　　其时期货代价在2940元/吨，该企业凭据采购本钱区间，买入50手M1709-C-3050虚值看涨期权，以规避豆粕代价继承上涨风险，同时买入50手M1709-P-2850虚值看跌期权，以规避豆粕代价回落风险。由于均为虚值期权，权利金较低，开仓均价分别为26.5元/吨和38.09元/吨，总权利金付出32295元。

　　至7月中旬，受USDA陈诉利空因素影响，豆粕期货代价速回落至2865元/吨，该企业以为代价下跌风险已经开释，选择平仓，多头看跌期权共红利1.12万元，多头看涨期权亏损0.67万元，组合终极红利0.45万元。

　　较传统保值计谋更具本钱上风

　　相较于传统的期货保值，期权的上风很显着。用期货东西保值，出场点很难掌握，资金本钱较高，亏损不确定；而用期权保值计谋，既满意了企业规避代价短期内快速涨跌风险的需求，又具有低本钱上风，亏损确定，中途无追加包管金风险。

　　在上述案例中，企业用少量的资金实现了短期代价快速颠簸的风险治理需求，假如企业通过买入50手豆粕期货举行保值，按10%包管金盘算，资金占用约15万元，是期权所用资金的4倍多。

　　在豆粕市场中，美国农业部的月度供需陈诉、出口数据、气候、紧张政策等均会对代价走势产生影响，在要害时点每每很难掌握行情偏向。运用期权跨式/宽跨式生意业务计谋，可以实现期货的“锁仓”功效，盈亏比更具比力上风。可以说，期权生意业务计谋更机动，能满意企业多样化的保值需求，也为油厂、商业商、饲料企业等整个财产链带来新的机会和挑衅。