短短三个交易日内油价一度暴跌超11美元

　　油价经历了一次视野之外的利空突袭，短短三个交易日内油价一度暴跌超11美元，单周暴跌12%，不但迅速跌破了美国拜登政府回补战略原油储备的目标价格，更是刷新了15个月以来的新低，油价也因此结束了3个月的平台区间震荡，打破了看似很难改变的多空相持局面，重新进入跌势。引发油价大跌的原因是硅谷银行破产为导火索引爆的欧美银行业风险，事实上欧美银行业危机几乎影响到了整个金融市场，但是大宗商品市场受到冲击最大的毫无疑问是原油。投资者担心会再次引发全球性的经济危机，虽然在美联储、瑞士央行注入天量流动性的努力下，银行业危机没有进一步失控，安抚了投资者担忧情绪，但事实上整个金融市场仍面临严峻考验。周四欧洲央行仍让义无反顾的加息50个基点，但政策声明中其提及考虑了银行业危机带来的严峻局势，但抗通胀仍是首选项。美国财长耶伦也发表了类似言论，耶伦称美联储解决通胀问题是至关重要的，高通胀是最大的经济问题，是拜登政府的首要任务，但同时耶伦也认为信贷紧缩可能成为经济下行风险的重要来源。目前来看欧美央行都是在坚持控通胀为首选目标，同时为了应对银行业危机，也随时准备提供流动性来应对可能的挤兑风险，在经过了几天的紧急撮合之后，周一凌晨瑞银宣布将收购瑞士信贷以化解这个可能引发全球金融风暴的炸弹，另外欧美央行也宣布了一揽子增强流动性的措施，这对投资者情绪有进一步安抚，但在因加息导致的长短端利率倒挂致银行业资产贬值这一问题之前，此类风险预计回持续困扰市场，随时引发投资者担忧的因素。

　　面对暴跌的油价，欧佩克+将抛售归咎于投机资金离开衍生品石油市场，有分析认为抛售浪潮集中在期货和期权市场上，而不是实物市场出现疲软迹象，事实上期货市场包括月差结构和成品油裂解差并未跟随大幅走弱等表现来看原油市场供需层面也并未恶化，油价的暴跌很大程度上是投资者情绪的反应。尽管如此，沙特能源大臣会见俄罗斯副总理诺瓦克后，重申沙特阿拉伯和俄罗斯重申他们对欧佩克+减产计划执行到2023年底的承诺。尽管如此投资者还是不得不面对的现实是油价重新进入了跌势，虽然目前原油市场整体供需层面并未出现明显的恶化，展望全年尤其是下半年市场仍有较大概率会呈现供应短缺局面，但在价格重新进入下跌趋势后，短期内市场很难恢复信心。市场多空力量已经在发生转变，最终宏观因素决定了包括油价在内的金融市场表现。

　　因为宏观层面银行危机的冲击，投资者交易的焦点集中在了风险事件层面，原油市场基本面影响退居次要位置，且在投资者心态悲观之际，更加关注潜在的利空因素，包括俄罗斯供应超预期及危机可能导致欧美需求更加疲弱等因素。尽管EIA周度数据显示美国原油小幅累库但成品油整体去库对油价略显利多，不过在担忧情绪主导阶段，市场对此反应平淡。另外OPEC、IEA先后公布了3月月报，事实上这次月报分析中应该没来得及考虑欧美银行危机可能引发的经济衰退风险，目前来看OPEC跟国际能源署均判断上半年原油市场供应略有过剩，但下半年将再次出现供应短缺。其中对中国需求均保持了乐观预期，亚太市场需求增长将成为2023年的绝对核心力量，但欧美市场需求展望则较为悲观，这也符合目前区域性市场的强弱分化局面。比较有意思的国际能源署月报表述中称2023年全球石油需求增速将从2022年的230万桶/日放缓至200万桶/日；并认为随着俄罗斯开采更多原油，石油市场出现盈余。IEA月报这样的表述一度让油价在消息公布后跳水，但很快投资者意识到这一表达方式很有迷惑性。事实上IEA对2023年的需求预期的判断跟上个月一致没有调整，上次月报中IEA强调，在中国需求恢复的带动下，2023年全球石油需求料将增长200万桶/日，此次对需求仍维持这样判断，对于供应判断今年增长160万桶/日，全年仍是供不应求的判断；另外对于石油市场出现盈余，IEA的描述是这样（现阶段）世界石油供应超过了疲软的需求（集中体现在1-2月石油市场库存大增），但市场将在年中达到平衡，IEA判断在下半年石油供应可能重新不足，这样的判断跟OPEC月报基本一致，但表述的差异显然对投资者影响不同，投资者更容易注意前面的表述进而降低预期。

　　在原油价格暴跌之际，俄罗斯副总理兼欧佩克+首席谈判代表亚历山大·诺瓦克（Alexander Novak）3月16日周四在利雅得会见了沙特石油负责人。据沙特国家通讯社报道，诺瓦克会见了沙特能源大臣阿卜杜勒—阿齐兹·本·萨勒曼王子。“他们的会谈包括为在4月3日举行的欧佩克+集团监督委员会下一届会议做准备。他们讨论了全球石油市场的状况，以及欧佩克+集团旨在加强市场稳定性的努力”，最终沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹·本·萨勒曼与俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克重申，将维持两国对“欧佩克+”框架内达成的原油减产协议不变，即在2023年年底前继续履行每天减产200万桶的承诺。从原油市场供需层面来看暂时并没有推动油价大跌的因素，但是随着油价快速跌破了美国拜登政府去年计划回补战略原油储备的目标价格，美国能源安全特使周四发言称拜登致力于补充石油储备，政府希望以负责任的方式补充石油储备。

　　从硅谷银行紧二天时间破产倒闭，到瑞士信贷遭遇生死困局，欧美银行业危机持续发酵迅速成为了金融市场交易的核心因素。投资者担心危机蔓延影响市场的流动性，风险资产遭到抛售，原油作为大宗商品之王迅速陷入了危机漩涡重心，成为当周商品市场中跌幅最大的品种。对于美联储官员来说，下周将经历一场艰难的会议，他们将不得不决定优先事项是维护美国金融体系的稳定，还是不惜一切代价抗击通胀；从美国财长耶伦表态来看空通胀仍将是拜登政府的首要任务，而继续加息无疑将让长短端利率倒挂，持续给金融系统带来的流动性压力。虽然欧美国家在努力缓解这场银行业间危机，美联储3月16日发布的报告显示，美联储向银行提供的紧急贷款飙升至新纪录，超过了2008年金融危机期间。数据显示，截至3月15日的一个星期内，美联储通过贴现窗口贷出的资金达到创纪录的1530亿美元，上一个纪录高点是在2008年金融危机时创下的1110亿美元。3月16日，包括高盛、摩根士丹利、摩根大通、花旗银行、美国银行、富国银行等多家美国大型银行向美国第一共和银行注资300亿美元，瑞士信贷向瑞士央行借款高达540亿美元以支撑流动性。周一凌晨英国央行声明：加拿大央行、英国央行、日本央行、欧洲央行、美联储和瑞士央行今天宣布，通过常设美元流动性互换，以增强流动性的提供。第一次每日7天到期回购操作将于英国时间周一08：15开始进行。美联储表示为了提高美元互换额度提供美元资金的有效性，目前提供美元操作的央行已同意将7天到期操作的频率从每周增加到每天，操作时间的增加将于周一开始，并将至少持续到4月底。这一决策预计将会为市场注入信心，缓解风雨飘摇的欧美银行业危机。

　　救助措施暂时延缓了银行的大面积倒闭，但是投资者担忧情绪仍然处于高位，欧美银行业仍是风暴中心，面对国内外复杂的经济形势，我国央行周五也是突然降准释放流动性为市场提供抗风险能力。风险资产整体延续了弱势表现，于原油来说，随着油价击穿了过去三个多月形成的震荡区间后，投资者需要接受原油市场的定价已经随着宏观风险事件的出现而发生了变化，虽然目前原油市场整体供需层面并未出现明显的恶化，且下半年市场仍有较大概率会呈现供应短缺局面，不过面对复杂的宏观形势，全球经济面临下行压力下不排除后续需求端表现会出现恶化，当前价格重新进入下跌趋势，且宏观层面利空因素将持续困扰市场，油价重心向下调整已经是高度确定的判断。油价短线暴跌之后短线有超卖修复需求，投资者担忧情绪主导下，油价进入高波动阶段，谨慎参与，注意做好风险控制工作。