美联储降息的速度将超出想象

　　TF Metals Report分析师Craig Hemke周四(3月16日)欧市早盘提出对黄金的展望，他强调当下美联储的利率决议至关重要。他表示，黄金将在2023年底，重演2010年与2019年宽松周期金价同时上涨的行情。他警告投资者，美联储降息的速度将超出想象。

　　在过去一周的银行倒闭后，联邦基金加息的可能性一直在下降，因此金价上涨。然而，市场仍然认为美联储将在今年晚些时候暂停和转向之前，再加息两次。

　　Craig指出：“市场缺少的是，漂亮国经济很可能已经陷入衰退，而且衰退只会在未来几个月恶化。美联储等待2022年加息的时间过长，愚蠢地认为飙升的物价通胀是暂时的。他们现在等得太久才降息，愚蠢地认为漂亮国经济仍然强劲。”

　　“随着今年晚些时候尘埃落定，以及美联储对经济造成的全面损害的认识，美联储开始降息的速度将比大多数人预期的要快得多。联邦基金期货市场已经预期，在年底前将联邦基金降息多达75个基点，但这还不够，它的降息幅度将比这更大。”

　　“就像美联储去年等待太久才采取行动，然后以一系列前所未有的75个基点加息作为回应一样，不断恶化的银行业危机和步履蹒跚的经济，将迫使他们在今年晚些时候大幅降息。而现在，收益率曲线和最新数据似乎表明这已成定局。”

　　他补充，由于这与金价有关，投资者在1月份看到的，以及在过去一周看到的，只是对即将发生的事情的暗示。历史表明，美联储的宽松周期与金价上涨同时发生。

　　“请将2010-2011年和2019-2020年作为历史重演的参考，2023-2024年期间很可能会重复这种模式。”

　　“2023年最重要的事件不是美联储是否会暂停然后转向降息，相反的，何时发生这种转变才是投资者关注的问题。这种货币政策变化即将到来，而且它实际上比你想象的要近得多。而且很显然，随着时间的推移，这是影响金价的关键。”

　　市场可以看到漂亮国货币供应增长的趋势，货币供应增长很重要，而且作为偿还现有债务的重要组成部分也是必要的。请注意，在过去150年中，货币供应量同比增长仅出现过几次收缩。投资者可能会进一步注意到，每次收缩之后都会迅速发生某种经济灾难。当前的银行倒闭是否只是第一批煤矿金丝雀？

　　Craig继续补充：“我上周试图展示关于收益率曲线的一些非常重要的东西，是的，收益率曲线倒挂是即将到来的衰退的完美预测指标，但倒挂本身并不能告诉你衰退何时开始。为此，我们必须等待反转开始反转或变平。如下图所示，预期的衰退在曲线开始反转后不久就开始了。”

　　过去一周发生了什么？在当前银行业危机的推动下，漂亮国国债收益率大幅走低，但并不均衡。上周，漂亮国2年期国债收益率达到5.09%。与此同时，漂亮国10年期国债收益率为4.01%。这使得反转幅度高达108个基点，是1981年以来的最大幅度。

　　但这可能是最糟糕的，此后漂亮国国债价格上涨，收益率大幅下降，尤其是短期债券。本周一，2年期国债收益率一路回升至3.98%，而10年期国债收益率为3.46%。如果你算一下，这只是52个基点的反转，或者不到一周前的一半。

　　根据FRED图表，如果漂亮国还没有陷入衰退，现在是否正处于衰退的门口？收益率曲线的这一走势似乎肯定表明了这一点。

　　Craig指出：“最后，让我们讨论一下所谓强劲的漂亮国就业市场。正是这种所谓的就业市场实力，美联储正在用来证明其经济在面对前所未有的加息时具有弹性的梦想。然而，美联储的乐观情绪是错误的，我认为我们可以将数据点联系起来说明原因。”

　　目前，美联储似乎热衷于每月据称创造的就业岗位的绝对数量，然后由漂亮国劳工统计局报告。2月份，报告的新工作岗位总数为311000。然而，过去12个月新增的几乎所有工作都是兼职工作，而不是在强劲的经济环境中所期望的质量更高、带薪的全职工作。

　　为什么会这样？因为企业裁员人数激增，工人们迫切希望从事多项兼职工作，以弥补失去的收入。

　　Craig强调：“现在，这就是美联储在其后瞻性数据分析中所遗漏的东西。当你被解雇或从你的公司工作中裁员时，那些有健康保险福利和带薪休假的人，你通常会得到某种遣散费。这很好，但是在漂亮国，在遣散费支付之前，一个人不能申请失业补偿金。”

　　“换句话说，只要领取遣散费，就不能提出首次失业索赔。所以现在当我们将裁员数据与首次申请失业救济人数数据一起绘制时，我们得到以下图表所展现的。”

　　最后，Craig总结美联储展望的3大重点：

　　1. 美联储认为就业市场强劲，而事实上，唯一创造的工作是兼职工作；

　　2. 美联储还认为就业市场强劲，因为首次申请失业救济人数一直很低，而事实上，申请失业救济人数只是因为遣散费而低，一旦这些计划结束，申请失业救济人数将激增；

　　3. 美联储认为他们可以继续加息，因为漂亮国经济强劲，而事实上，它正在日益疲软，处于急剧收缩和衰退的边缘。