美尔雅期货生猪分析师张瑞豪:春节前供应增加可能超过此前市场

最近，生猪价格继续上涨和下跌，显示出先上涨后下跌的趋势。市场参与者表示，进入11月后，现货价格下跌的主要原因是消费下降，南方腌制需求低于预期，流通环节不顺利。

美尔雅期货生猪分析师张瑞豪在接受《期货日报》采访时表示，今年前三季度国内猪肉产量分别为1561万吨、1378万吨和1211万吨，猪肉进口分别为42万吨、38万吨和42万吨。前三季度猪肉总供应量分别为4394万吨。与2017年前三季度相比，这一总供应量增长了12.5%，与2018年前三季度相比增长了8.5%。与第三季度相比，往年第四季度的供应量至少增加了10%。今年考虑到前期母猪变动、压栏二育等投机活动，第四季度总供应量增幅预计在10%-15%之间。因此，今年的猪肉供应能力与非洲猪瘟前的水平基本相似。虽然第四季度产能环比增量预期低于2017年和2018年，但如果按照全年统计，猪肉总供应能力仍保持在足够的水平。

“在多重因素的影响下，10月份集团养殖场屠宰计划的完成率低于预期，部分生猪来源移至11月份。根据卓创的调查数据，11月份样本企业生猪总数环比增长7%以上。”格林大华期货生猪分析师张晓军表示，分阶段供应强劲，需求疲软，生猪价格下跌，肥猪供应超过需求，标准肥料价格差异由正向负，南北生猪价格差异明显收窄。卓创数据显示，自9月以来，广东和河南的生猪价格差异已由+2.1元/公斤减至-0.02元/公斤。

值得一提的是，随着本周全国大规模降温，北方消费略有改善，养殖积极性有所提升。根据卓创的数据，截至11月12日，与11月4日相比，全国样本屠宰企业的日屠宰量增长了约10%。“然而，由于天气预报显示，未来10天四川地区的总体气温仍为10天℃以上，相比0℃—10℃适宜的腌制温度仍然偏高，预计进入12月后南方将进一步验证南方腌制消费的增加。”根据张晓军的分析，2023年1月21日是除夕，季节性消费启动时点向后移动，相当于缩短了春节前养猪期限。部分大型企业计划在前方，叠加9-10月份进场且未上市的二次育肥猪来源。春节前供应增加可能超过此前市场预期，生猪价格可能保持疲软。

“此外，10月份冷冻产品库存继续下降。本月生猪价格较高，冷冻产品仓储成本较高，屠宰企业自发主动仓储意愿不强，主要销售生产，确保新销售。由于消费低迷，屠宰企业继续亏损，为了缓解运营压力和冷冻产品，冷冻产品仓储容量缓慢下降。本月底，企业保持了大量生产，以降低成本分配，但由于消费持续低迷，节日和周末效应没有达到预期，为了缓解损失压力释放部分冷冻产品，冷冻产品的整体容量下降。”齐盛期货研究团队表示，近期由于现货价格大幅下跌，部分地区农民价格心态逐渐上升，但由于终端商品不好，需求仍较弱，短期内陷入游戏状态。

“一般来说，只要2018年和2019年没有极端情况，第四季度猪肉消费基本上可以保持15%以上的环比增长，但实际需求的变化离不开其所属的宏观环境。即使随后的冷却、腌制和其他季节性活动开始了消费增长，在与后期生猪生产能力增长相匹配的情况下，实际的高价接受度和消费增量仍然存在相当大的风险。因此，后期生猪价格没有大幅上涨的基础。”张瑞浩补充说。

从长期来看，张晓军认为，自今年5月以来，可育母猪数量环比增加，从2023年第二季度开始逐渐增加。预计从明年第二季度开始，生猪价格将再次进入下行通道。