对美国通货膨胀的担忧

到目前为止，你可能已经听说了，消费价格指数正在上涨，你不可能听不到对猖獗通货膨胀的担忧。美国劳工部12月10日发布的报告显示，11月份消费者价格指数(cpi)较上月上涨0.8%，较上年同期上涨6.8%，这是1982年6月以来的最大年度涨幅。

12月10日公布的生产者价格指数也好不到那里去，11月份的生产者价格指数较上年同期增长9.6%，这是自2010年11月首次计算年度数据以来的最大涨幅。肯定是出了什么问题，而媒体的普遍看法似乎是，美联储在其作为货币监护人的角色上过于宽松。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔因将通货膨胀描述为“暂时的”而受到了很多批评。至少有一名美国参议员公开要求鲍威尔辞职。

看看市场本身的线索，我们发现美元指数接近一年多来的最高水平，现货金价较上年同期下跌3%，这在通胀环境下是不可能出现的。

除此之外，10年期美国国债收益率目前为1.42%，低于3月份1.66%的峰值水平。如果美国正在经历失控的通货膨胀，应该有人告诉债券持有人，因为他们似乎毫无头绪。

这是否意味着市场完全脱离了我们所看到的物价上涨的现实?美元应该贬值，黄金应该升值吗?10年期美国国债的收益率应该大幅上升吗?

不一定。

部分问题是人们对我们正在经历的那种通货膨胀普遍感到困惑。在今天的讨论中，通货膨胀指的是价格上涨，不管原因是什么。但在我们了解原因之前，我们无法了解解决方案。

和许多人一样，我在上世纪70年代第一次了解了通胀。1971年，理查德·尼克松总统取消了美国的金本位制，并宣布了一项工资和物价控制的临时计划。这两项政策都没有激发人们对美元的信心，结果是近十年的物价上涨。

上世纪70年代价格上涨的原因是人们普遍对美元失去信心，这个问题在吉米·卡特(Jimmy Carter)总统聘请保罗·沃尔克(Paul Volcker)执掌美联储(Federal Reserve)后很快得到了解决。沃尔克让联邦基金利率上升到20%，问题就解决了。1980年3月，沃尔克上任七个月后，年通胀率达到14.6%的峰值，此后从未达到过这么高的水平。

快进到当前的形势，许多人都指望美联储能再次解决这个问题。然而，物价上涨的原因是不一样的。今天的情况并不是人们对美元缺乏信心。

美国原油产量

那么，是什么导致了今天的高油价呢?最好的线索是劳工部的消费者价格指数报告。12月10日公布的11月价格报告显示，能源行业的年度价格涨幅最大。燃料油价格较上年同期上涨59%，汽油价格上涨58%，公用燃气服务价格上涨25%。其次是二手车和卡车，上升了31%，新车上升了11%。

我们知道能源价格比一年前高的原因吗?是的,我们知道。2020年初，美国经济遭受了一场大流行的打击，导致汽油需求下降，国内石油产量迅速从大流行前1310万桶/天的高点下降了25%。

你可能还记得，沙特阿拉伯利用这一形势，增加石油产量，推动世界油价在此过程中大幅下跌。在美国，现货油价跌至每桶负40美元，人们担心美国将把迅速装满储存设施的剩余石油放在哪里。

对于石油行业来说，2020年是一场金融灾难。据《休斯敦纪事报》报道，2020年有100多家石油和天然气公司申请破产。2021年12月，美国石油产量有所回升，但仍短缺140万桶/天，较疫情前水平低11%。

天然气也遭遇了类似的命运，目前仍比大流行前每天1170亿立方英尺的峰值低30亿立方英尺。能源需求迅速反弹，但产量却没有。石油和天然气产量恢复到原来的水平需要时间，美联储对此无能为力。

关于新车和二手车，全球半导体芯片短缺严重阻碍了生产，这是另一个与疫情有关的损失。美联储可以随心所欲地提高利率，但它不能生产和运输半导体。

化肥价格并非消费者价格指数(cpi)的一部分，但对农民来说是个大问题。自今年年初以来，全国平均价格为每吨1372美元的无水氨价格几乎增长了两倍。随着今年油价上涨和供应中断，消费者和生产商之间的信任差距越来越大。在这种紧张的环境下，要求司法部进行调查是不足为奇的。

同样，物价上涨的原因很重要。在一个又一个例子中，我们看到利率上升或美联储的任何政策都无法解决问题。

12月15日，上周三，美联储结束了为期两天的会议，表示将从明年1月开始削减债券购买。美联储的预测显示，2022年联邦基金利率预计将上涨0.4%至1.1%，高于目前接近于零的水平。利率的走向取决于经济，美联储明确表示，“经济的前景继续取决于病毒的发展。”

最后，好消息是，我们没有经历价格上涨，因为世界已经放弃了美元的价值。推高价格的供应结不容易解开，解决办法取决于克服任何阻碍我们的病毒威胁。

美国劳工部的数据显示，2021年11月就业人数为1.552亿，比疫情爆发前的峰值减少了350万。我们越早回到工作岗位，恢复失去的生产，解决运输问题，对我们所有人都越好。在那之前，美联储对价格上涨无能为力，这是一个残酷的事实。

编译：油粕面

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