郑棉短期仍有反复

　　五一之后，市场风险偏好出现重复，郑棉期货振荡上行，近期在利好政策预期下，盘面重心不停上移。

　　需求端制约反弹高度

　　棉花期货不停以来以供给端炒作为主，但本年需求端对棉价的拖累不容忽视。从2018年开始，我国纺织业利润显着下滑，纺织行业近几年谋划已经比力困难。在疫情打击下，纺织行业更是难上加难，前四个月需求受挫已经证明，1—4月，我国纺织品出口由于口罩等防疫物资盘算在内，同比增长2.9%，打扮出口同比降落22.3%，纺织品出口和打扮出口出现分化。1—4月，我国打扮纺织品类零售额同比降落29%。1—4月我国布产量同比降落29.1%，纱产量同比降落20.9%。

　　春节后，海内连续复工，纺织企业抓紧完成订单。但随着外洋疫情暴发，纺织品主产国面对订单推迟乃至取消局面，上半年需求苏醒乏力。据USDA的5月棉花供需月报，2019/2020年度环球棉花消耗量大幅下调560万包，至1.05亿包，较上一年度淘汰12.7%；期末库存上调590万包，较上一年度增长1690万包；2019/2020年度环球棉花库存消耗比调解后为93%。

　　存眷主产区气候及蝗虫动向

　　凭据USDA初次公布的2020/2021年度棉花供需猜测，环球产量预计淘汰370万包，消耗量预计增长1150万包，期末库存预计增长230万包，库存消耗比从93%降落至85%。新年度的供需猜测初次公布，后市需连续存眷新棉莳植与生长环境。

　　新棉播种速率快于客岁同期。中国棉花协会最新的调查效果表现，2020年度天下植棉面积同比降落4.15%，此中新疆地域植棉面积同比降落0.59%，占天下总面积的79.4%。天下棉花播种进度为91.88%，较客岁同期增长2.52个百分点，此中新疆地域播种进度为98.34%，同比增长1.33个百分点。USDA公布的最新美国棉花生产陈诉表现，停止5月17日，美棉播种进度44%，较前一周增长12个百分点，较客岁同期增长5个百分点，较已往五年均值增长4个百分点。

　　5月初，蝗虫再次侵袭印巴部门地域。别的，将来生恒久气候炒作还是重点，存眷主产区气候环境。

　　感情重复下趋势行情尚早

　　市场已经转向生意业务西欧复工逻辑，需求开始有环比向好迹象，但需求的修复必要较长时间，新兴市场疫情仍存风险。市场感情还会重复，盘面走势相对纠结。中美第一阶段协议，我国大量签约美棉。同时市场听说的农产物收储，固然如今详细内容还未公布，但是由于棉价处在低位区间，任何一个政策作用都市放大。需求固然后续亮点不敷，但现阶段进入棉花莳植和生长季候，需求端将作为次要因素，制约上涨高度，不会影响上涨节奏。但必要留意，环球疫情连续时间假如超预期大概中美干系重复，那么环球纺织打扮供给链的修复将受到影响，真正的趋势性行情将进一步推后。

（文章泉源：期货日报）