我国首个“云上市”的品种——液化石油气(LPG)期货本日将登岸大商所，首批上市合约为PG2011、PG2012、PG2101、PG2102和PG2103，合约上市基准代价为2600元/吨。值得留意的是，LPG期权合约亲身LPG期货合约正式挂牌生意业务后下一生意业务日上市，生意业务时间与期货合约生意业务时间同等，首批上市生意业务合约为以PG2011、PG2012、PG2101、PG2102和PG2103期货合约为标的的LPG期权合约。大商所将凭据BAW美式期货期权订价模子盘算新上市期权合约的挂牌基准价。
海内首个气体能源衍生品来了！
作为海内首个气体能源衍生品，LPG期货及期权产物的推出，在助力企业应对代价颠簸风险、美满商业订价机制等方面发挥积极作用，对付衍生品市场办事实体经济意义庞大。
据相识，LPG重要泉源于油气田伴气愤和原油炼制副产物，是干净环保、应用遍及的紧张燃料和化工质料。我国LPG市场生长敏捷，按2019年均价4000元/吨估算，市场范围在1800亿元左右。
相干行业专家表现，LPG市场范围大、尺度化水平高、便于存储和运输，产物质量指标体系明白且易于判定，有利于开展尺度化的期货合约生意业务。
据相识，我国事天下第一大LPG入口国和消耗国，2018年表观消耗量4400万吨，国际市场LPG以燃料用途为主，燃料用LPG在我国也已成为现货商业的主流。
大商所上市的LPG期货合约每手20吨，变更价位为1元/吨，上市当日涨跌停板幅度为合约挂牌基准价的±14%，生意业务包管金为8%。期货合约的生意业务指令每次最大下单数目为1000手，期货合约生意业务手续费为6元/手，期货尺度仓单转让货款收付业务手续费为1元/吨。海洋石油阳江实业有限公司、东莞市九丰能源有限公司、广州华凯石油燃气有限公司、江门市新江煤气有限公司为基准交割厂库；浙江物产化工团体有限公司、万华化学(烟台)石化有限公司为非基准指定交割厂库，分别贴水100元/吨和200元/吨。
合约计划公道提拔市场到场度
LPG期货是我国首个气体能源衍生品，为此，大商地点LPG期货合约上做了有针对性的计划。对付已宣布的LPG期货、期权合约及规矩，业内人士广泛以为，合约及规矩充实思量了现货市场运行特点，公道的计划可以提拔市场到场度。
“期货合约中生意业务单元定为20吨/手。按LPG4000元/吨的代价盘算，一手期货合约代价80000元，最低包管金4000元，合约代价范围适中。合约最小变更价位定为1元/吨，相称于合约代价的万分之二点五，这个最小变更代价与合约代价的比率在已上市品种中处于中等偏下，对合约活动性比力有利。”东证期货大宗商品研究主管金晓对期货日报记者说。
中石油昆仑能源LPG贩卖部副总司理张尔嘉表现，针对LPG的特点，大商以是国标GB11174-2011为基准设定了重要交割质量指标，包罗物理指标、组分指标、残留物指标、腐化指标、游离水等维度，确保了重要交割质量尺度与现货商业主流同等。在交割地区上，选择了海内LPG消耗量最大、炼厂和入口企业较为会合、市场化和开放水平最高的广东地域作为基准交割地。广东地域有浩繁炼厂和商业商到场，竞争充实，形成的代价最具代表性。在他看来，华南、华东和华北交割地区笼罩了海内LPG消耗较为会合的大部门地区。
据记者相识，在交割方法上，LPG期货是大商所首个接纳全厂库交割的品种。LPG行业供给、商业、仓储一体化，没有第三方仓储，根本不存在把持性，使得LPG比力得当全厂库交割。
“LPG期货实验一次性交割、转动交割和期转现交割。如许的交割制度计划会推动将来期货代价与现货代价有用联动，有助于形成切合中国市场现实的代价发明机制。”金晓说。
生意业务规矩方面，必要留意的是，LPG期货末了生意业务日设定为合约月份倒数第4个生意业务日，延伸了转动交割时间。金晓说，海内炼厂产出的LPG一样平常周转周期5—7天，比力短，转动交割时间的延伸更切合现货市场的现实环境，增长了可供交割量。
已宣布的LPG期权合约及规矩也表现出了方便和机动，切合企业的套保需求，同时分身了市场活动性。LPG期权合约最小变更价位是0.2元/吨，幅度是期货合约的1/5。
“从已上市品种生意业务环境看，一样平常虚值期权生意业务相对活泼。以是最小变更价位设置成期货的1/5，能尽大概包管期权代价和期货代价之间的联动性。”金晓说，同时，期权合约的挂牌月份、生意业务时间与期货合约保持同等，满意了市场到场者差别时段的套保需求。
行权代价上，LPG期权合约笼罩了期货合约上一生意业务日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的代价范畴，而且设置了分段行权代价间距。详细来看，当行权代价小于2000元/吨，行权代价间距为25元/吨；行权代价在2000—6000元/吨时，行权代价间距为50/吨；当行权代价大于6000元/吨时，行权代价间距为100元/吨。
对此，金晓以为，云云计划让期权代价与期货代价的颠簸相匹配，包管期货合约到达涨跌停板后仍有实值、虚值宁静值期权可以生意业务。在她看来，把期权合约数目控制在公道范畴内，既不会因合约过多、影响期权合约的活动性，又不会因合约过少、让期权计谋组合的构建束手束脚。别的，LPG期权合约接纳美式期权，使得期权合约更为方便机动，疏散了会合行权的压力。
“期货+期权”富厚生意业务计谋
徽商期货研究所刘娇对记者表现，“比年来，液化石油气代价履历大幅颠簸，以基准交割地广东为例，其代价颠簸最为剧烈，最大波幅到达107.47%。别的，江苏地域由于大量PDH项目鼓起，不确定因素增多，最大波幅到达96.34%。LPG作为油气产业的产物，其代价与国际油价具有较强的相干性。同时，对海内LPG代价而言，较高的对外依存度决定了国际LPG代价对海内代价有庞大影响。”
在此配景下，此次LPG期货与期权同步上市，不但为企业提供了避险东西，还富厚了企业生意业务计谋。
某LPG贩卖公司卖力人表现，中国采购液化气的重要代价指数CP是中东供给商一家说了算，没有中国期货市场时，只能在国际上找其他的本领对冲风险，有了中国的期货、期权市场，就可以借助这些东西，将在途和入库的货品代价变革风险提前对冲，减小波幅，保持稳固生产。
在海通期货能源化工研究组长杨安看来，期权的一大特点黑白线型收益，“买入期权的丧失有限，理论受益无穷”。杨安表现，以库存保值为例，2月尾受环球金融市场大跌影响，液化石油气后期代价存大幅下跌风险，在这种环境下，库存汽油可以选择以买入看跌期权为主，付出80元/吨权利金购置平值期权。假如后期代价大幅下跌400元，权利金就会相应大幅增长，此时权利金已经涨至520元/吨，这时企业可以选择平仓大概行权赚取期权收益，从而补充现货代价的丧失；假如后期代价上涨，那么现货库存将会升值，同时买入看跌期权保值部门，仅仅丧失权利金罢了。
首日生意业务“稳”字当头
现在，大商所已公布LPG期货、期权合约上市生意业务有关事项。期货方面，首批上市生意业务合约为PG2011、PG2012、PG2101、PG2102、PG2103，各合约挂牌基准价为2600元/吨。相干专家以为，联合当前原油及LPG现货代价走势看，该基准价切合市场预期。
LPG期权合约方面，上市初期仅提供限价指令和限价止损(盈)指令，期权合约的生意业务指令每次最大下单数目与期货合约生意业务指令每次最大下单数目雷同，即1000手。期权合约与期货合约不归并限仓。LPG期权合约生意业务手续费尺度为1元/手，行权(履约)手续费尺度为1元/手。
据期货日报记者相识，由于近期国际原油代价大幅下跌，我国LPG现货代价不停走低。国度统计局数据表现，与3月上旬相比，3月中旬LPG代价降落14.2%，跌至3250.9元/吨。停止3月27日，广州石化LPG出厂代价已经跌至2700元/吨，较本日的期货挂牌代价升水100元/吨。
对付LPG期货上市首日代价运行区间，机构以为，PG2011合约首日代价公道上限参考CME 10月丙烷纸货代价230.1美元/吨，运至华南并举行卖出交割，本钱约2574元/吨；参考远月民用气代价预估，PG2011合约首日代价公道下限约为2340元/吨。
“当前LPG现货代价国产气华南地域主流价为2950—2970元/吨，海内均匀代价为2917元/吨。基准价贴水现货价，与大多已上市的能化期货品种基差布局雷同，根本切合市场对后期走势的预判，处于公道代价区间。”刘娇以为，预计上市后LPG期货代价走势将追随国际油价颠簸。
对付LPG期货上市后的生意业务计谋，她指出，在品种套利上，财产企业可以思量将LPG期货与能源类体现相对较强的燃料油等品种举行设置。
“在当前市场颠簸不停的配景下，LPG财产链企业面对市场供需调解、产销两头代价等风险，此时可使用LPG期货对冲现货上的风险。”刘娇同时提示，初次到场衍生品的企业和相干投资者在首日生意业务中要理性，应存眷代价颠簸，做好风险治理。
（文章泉源：期货日报）
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